所以对于观察主要代币的折扣交易价值和收益代币的溢价交易价值的资深玩家，他们可以通过铸造和交易 YT 代币在固定利率和可变利率之间套利。

因此，我们可以把 YT 价格的折扣 / 溢价看作是一个市场情绪指标：

• 市场对未来收益水平的看法。

• 市场对 DeFi 时间价值的看法。

2. 铸造：卖 PT 保 YT

相比起普通借贷协议，收益代币化的优势：维持基本资产增长敞口同时产生收益的能力是目前推动贷款协议的主要力量之一。许多 DeFi 用户贷款是为了维持 ETH 的敞口，同时也想通过稳定的代币对或其他代币提供的高 APY 来让他们的投资组合获得更多收益。以下是一个更详细的例子：

传统的操作

如果用户相信 ETH 将在未来一年大幅增长。然而，用户也发现他可以通过质押稳定币（如 DAI）获得 30% 的 APY。用户不想将他拥有的 ETH 换成 DAI 来获取收益，因为他认为 ETH 未来的增长将超过他通过抵押 DAI 所获得的 APY。所以用户将执行以下操作：

• 贷款或抵押方式

1. 用户采取超额抵押，借用了 DAI。

2. 然后将自己借来的 DAI 质押到 30％收益率的头寸上。

3. 如果 ETH 价格上涨，用户可以借入更多的 DAI 并获得更多的收益敞口。

4. 如果 ETH 价格下跌，用户将要增加额外抵押品，以免被清算，失去他拥有的 150ETH。

用户保留了自己的 ETH，并且还获得了 DAI 的收益。

但是此过程有一定的风险：

• 如果以太坊的价格大幅下跌，用户可能会被清算并失去其 ETH；

• 另外由于需要超额抵押，用户只能获得 200,000 DAI 的收益敞口，同时抵押了价值 300,000 的 DAI；

• 最后一点，用户缺乏资本效率，因为他无法使用或质押他的 150 ETH 来获取任何额外的收益。

收益代币化的操作

如果市场条件是正确的，用户仍然可以保持对 ETH 或其首选基础资产的敞口，但没有清算风险或者需要过度抵押。用户还可以获得资本效率，自由使用其大部分首选资产。

用户无需为维持风险敞口而贷款，只需要为资产铸造 PT 和 YT，然后再将 PT 换回优先基础资产即可。但是用户在其优先基础资产上仍要保持一定的余额。

1. 用户有 150 ETH，他将 150 ETH 换为 300,000 DAI。

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