挖掘 DeFi「拆分魔法」，收益代币化协议是或下一个蓝海赛道。

引言

类似于债券市场中的息票剥离，即收益率与标的资产分离；如果将这一概念引入 DeFi 中，就可以产生用代币将其二者分离的做法。本息分离协议（或收益代币化协议）致力于解决用户持有头寸的流动性，对当下的低资本效率头寸进行了创新，使用户能够通过在这些协议选择的时间段内交易其未来收益，用户在维持资产流动性的同时将不再面临任何清算风险。同样的玩法也可以用于收益农场或流动资金池，其中回报可以达到数千个百分点。 收益代币化协议将使用户能够保证他们的收益并在他们选择的时期内不受价格变动的影响。

同样，当人们选择固定利率时，用户可以购买本金代币，并在没有清算风险的情况下获得资产收益或本金的杠杆敞口。

以下列举的这些项目均是将各种类型的代币（比如 PoS 资产、收益农场、LP 代币等）储存在他们的平台上，通过质押生成本金代币与收益代币来将本金与收益分开，提供给用户更多资金灵活性与有趣的玩法。以下为了方便说明，我们称本金代币为 PT，收益代币为 YT。

注：本文中用法案例为 Element，Sense，Pendle 以及其他相关团队提供

• 本金代币 (PT)：代表用户锁定的本金头寸。PT 是用户存入的资产所有权证明，有锁定期。当你想从平台中提取你的资产时，需要烧掉这些 PT。

• 收益代币 (YT)：代表一种权利，可以要求获得存放在平台中的资产的基础收益率。与 PT 不同，它们与给定时期唯一相关。例：对于月度期货，可能有 4 月的 YT，5 月的 YT，依此类推。

一年的贷款利率变化 数据来源：DeFi Pulse

传统结构化金融产品的三大要素为：挂钩标的、基础金融资产和金融衍生品。所以我们用这三大要素可以更好地去理解这些收益代币化协议，其中：

• 挂钩标的：LP 代币收益率

• 基础金融资产：OT 代币

• 金融衍生品：YT 代币

从收益角度来看，按照一定比例购买固定收益资产，随着时间的推移，固定收益资产按照固定利率不断增长，最终在到期日达到期初的本金水平。

两种收益代币类型

Drag YT 代币：Drag YT 代币的收益将会持续累积，直到到期日才能兑付。YT 持币者在到期日或稍晚全部获得偿还，它们类似于附带浮动赎回价值的本金代币。

采用 Drag YT 设计机制的项目：

• Element

• APWine

• Tempus

Collect YT 代币：Collect YT 代币可以在到期日前兑现已累积的利息，即在收益累积期间就会分配利息 。它们类似于息票债券，具有连续的息票流。 (责任编辑：admin)