比特币引发全球大规模的数字货币实验。与基于主权国家信用的法定数字货币或央行数字货币相对照，有人称它们为私人数字货币。截至2020年5月，共有5425种私人数字货币。它们的亮点在技术创新。比如，以太币扩展了比特币的可编程脚本技术，发展出一个无法停止、抗屏蔽和自我维持的去中心化智能合约平台；瑞波币允许不同的网关发行各自的数字借据（IOU），并实现不同数字借据之间的自动转换；零币应用了零知识证明算法，以增强交易的隐私性；等等。它们的缺点则在于两方面：

一是缺乏稳定价值支撑，价格不稳定。比如，比特币价格暴涨暴跌，一度飙涨到1.9万美元，但也曾跌破3500美元。价值不稳定带来的后果是私人数字货币难以成为真正的货币。它们越来越倾向于被视为资产，而非货币。于是近几年来，寻求代币价值稳定成为私人数字货币的热点，出现了稳定代币，或基于算法规则，或基于法币抵押，以维持与法币的汇率平价，获得代币价值的稳定。USDT、TUSD、Dai、摩根币（JPM Coin）、Libra等即是代表。

二是合规性问题。包括对货币主权的挑战、监管套利、用户审核（KYC）、反洗钱和反恐融资（AML/CTF）、逃税避税、数据隐私保护、资金跨国流动、投资者权益保护等一系列合规问题。这涉及如何对私人数字货币进行定性，其中最具争议的是初始代币发行（ICO）。面对这种有点类似股票公开发行（IPO）的新型融资方式，各国监管部门一开始有点“无所适从”。2017年，我国和韩国禁止所有形式的代币融资。目前，美国等国家倾向于按实质重于形式的监管原则，更多判定初始代币发行是一种证券行为，要求遵守《证券法》相关规定。应该说，各国对私人数字货币的立法越来越重视，意图从资产交易、支付、税收、初始代币发行、反洗钱、反恐怖融资、金融稳定、消费者保护等各个方面，对其交易、使用和流通进行规范。但总体看，许多私人数字货币主要基于公有链模式，合规性问题并未真正得到解决。不过，我们也看到一些私人数字货币正在积极解决合规性问题。比如，2018年，美国Gemini信托公司发行的Gemini Dollar（GUSD）和Paxos信托公司发行的Paxos Standard Token（PAX）均得到纽约州金融服务局（NYDFS）的批准。Libra2.0白皮书充分考虑了各方监管关切，提出了一系列合规措施，包括放弃公有链、申请支付牌照、建立用户审核、反洗钱和反恐怖融资的合规框架等。

与私人数字货币不同，法定数字货币或央行数字货币“根正苗红”，不存在价格不稳定和合规性问题，但与私人数字货币开源、众智的创新方式相比，央行数字货币创新动力和能力略显不足。有些经济体选择了以区块链技术为代表的加密货币技术路线，比如，加拿大的Jasper项目、新加坡的Ubin项目、欧洲央行和日本央行的Stella项目、中国香港的LionRock项目、泰国的Inthanon项目，而有些经济体则摇摆不定，对是否采用区块链技术依然存有争议。于是，出现了所谓基于账户和基于价值的央行数字货币“两分法”，通俗来说，前者是国家发行和运营的“支付宝”，后者是国家发行和运营的“比特币”。实质上，前者将央行数字货币的定义进行了“泛化”，将电子货币也纳入了数字货币范畴，更准确地说，应该称之为“央行电子货币”。数据显示，相较于2018年58.4%的同比增长，2019年我国移动支付交易规模同比增速仅为18.7%，增速持续放缓意味着移动支付市场渐趋饱和，将步入存量竞夺的发展阶段。因此在第三方支付高度发达的国度，推出类“央行电子货币”的央行数字货币，亦有人对其建设意义存有疑虑。 (责任编辑：admin)