我们不可能知道这些问题的答案。但很明显，PancakeSwap已经确立了自己的地位，不是简单的分叉，有着被社区更广泛接受的发展道路。同样以吸血鬼分叉起家的Sushiswap表明，通过产品差异化和创新发展起来的项目是可以有一席之地的。PancakeSwap一直并将继续瞄准新的参与者（其中许多人甚至没有使用过Ethereum），扩大其产品范围。最后，能为这个领域带来更多用户的项目，会因为他们的创造与服务于市场空白的优化之道而备受认可。短期内，剩下的就是让更广泛的社区认识到PancakeSwap给整个生态系统带来的价值——既能创新，又能让更多人体验DeFi。

附录

A.燃烧机制

附录B

由于释放和代币持有人价值是首要考虑因素，我们进行了一项测算，使用完全稀释的市盈率（PE）查看CAKE目前对代币持有人的回报，并与Uniswap和Sushiswap进行比较。我们还模拟了一个场景以可视化CAKE的PE比率，假如其遵循Sushiswap的供应时间表和费用结构（30bps的交易费，5bps的资金库）。

以库藏回报率作为代币持有人未来回报率的代表，下图绘制了PancakeSwap当前完全摊薄的PE值与其他AMM的对比。

鉴于PancakeSwap的无限铸造，我们将其当前的释放量推断到2025年底，作为其完全稀释的供应。分析显示，他们一直在降低PE比率，与2月份与Uniswaps的水平靠近。尽管采用了较低的交易和财务费用，少了10bps 和2bps ，但PancakeSwap在3月份仍然取得了与Uniswap相似的PE比率。Uniswap的PE比率从1月到3月的增长是由于其代币价格升值（从9美元到30美元），这表明它更快地积累了投机溢价。

现在，让我们模拟一个场景，PancakeSwap的供应量上限为2.5亿左右，并遵循SushiSwaps的费用结构（交易费增加10bps，财务费增加2bps）。为方便起见，SUSHI代币的设计也是无限通胀，但通过治理引入了2.5亿的硬性上限。目前的释放率是每区块30个SUSHI，每块约13秒（Ethereum），这比CAKE的时间时间表（每4块160个，约12秒）少了约5倍。

这一分析表明，如果PancakeSwap引入约2.5亿而非10亿（估计在2025年）的供应上限，则它们将具有更有利的完全稀释PE比率。然而，不应该为了提高这些比率而任意引入供应上限。虽然通胀没有直接计入这个模型，但释放的灵活性很可能是使PancakeSwap能建立护城河的一个关键因素。另一方面，增加交易和财务费用以匹配Sushiswap的费用结构，是在不改变产品的情况下增加收入的一个选择。可以肯定地看待这一点，因为它增加了代币持有人的回报，同时与其他AMM相比仍然具有竞争力。然而，它也夺走了LP的收入，而LP是TVL的主要驱动力。 (责任编辑：admin)