丝绸之路创始人 Ross Ulbricht 认为 Maker 系统长期缺乏抵押，而设置负数稳定费，并由 DAI 的持有人支付利息或是一种解决方案。

　　原文标题：《重新设计 Maker 协议》

　　撰文：Ross Ulbricht，丝绸之路创始人

　　编译：币信研究院

　　我最近阅读了 Maker 协议白皮书。多么酷的概念啊！Maker 背后的团队创造出了一种锚定美元价值的加密货币（稳定币）。你将获得加密货币的所有好处，而不会出现疯狂的价格波动。自然而然，它变得非常流行，铸造出了价值数亿美元的币。

　　我进一步研究了 Maker 的文档，并阅读了一些关于其在 2020 年 3 月发生的抵押危机的文章。我身在监狱无法完全了解该系统以及发生的事情，只能从表面上理解我读到的东西，但我相信我可以提出一些想法，以帮助防止此类危机再次发生。

　　Maker 协议发行的稳定币被称为 DAI。DAI 的价值得到了以太坊区块链上虚拟金库（virtual vaults）中抵押品的支持。金库所有者是整个系统的基础。他们金库里的价值支持着所有流通中的 DAI 的价值。如果金库中的总价值低于所有 DAI 的美元锚定值，则该系统就已经失去了清偿能力，可以被视为破产。

　　我认为，导致其最近危机的 Maker 协议存在的问题，是对金库所有者的作用的误解。在好几个地方，我都看到他们被称为「借款人」，这起初让我无法理解。他们在借什么？后来才恍然大悟：这是说金库所有者正在从 Maker 协议本身那里借 DAI，并在其金库中放置抵押品（通常是以太币）以支持贷款。这就像你的房屋抵押贷款，以太币是房屋，而 DAI 是银行的贷款。就像抵押一样，金库所有者也必须为所借资金支付利息，即所谓的「稳定费」（stability fee）。而且，如果抵押品的价值下降得太低，他们的金库就可以被拍卖掉。这就像一间失去赎回权的房屋。这种类比不恰当的原因在于：除了支持它的抵押品外，「被借出」的 DAI 没有其他价值。它的价值来自这一事实：在情况紧急的时候，它可以在清算拍卖中赎回其抵押品。Maker 协议已经扮演了银行的角色，发行了抵押担保的贷款，但是在我看来，金库本身就是银行，至少是过去的银行。

　　在现代中央银行出现之前，银行曾经将黄金保管在金库里，然后印刷并借出被该黄金支持的纸币。Maker 协议中的金库所有者正在做类似的事情。他们将以太币保存在自己的金库中，然后借出以该以太币为支持的 DAI。因此，他们应该被更恰当地视为贷款人，而不是借款人。银行应该在自己的金库中保留足够的黄金，以覆盖黄金所支持的所有未偿付的通货。在实务中，他们印的通货超出了他们能支持的，只是希望大家不要一起上门索要他们的黄金。当不可避免的银行挤兑发生时，银行家们向他们在政府中的朋友求助。如今，美元已经没有任何东西支持，而部分准备金银行已成为常态。银行仍然会陷入困境，并期望获得纾困。这确实有点混乱。 (责任编辑：admin1)