监管部门显然早就盯上了这些离岸交易所，不想让它们成为「法外之地」。

美国商品期货交易委员会（CFTC）和司法部（DOJ）在 2020 年 10 月就指控 BitMEX 非法运营衍生品平台，向美国公民提供交易服务；币安、FTX 等交易所今年 7 月也纷纷表态，将最高杠杆比例从 100 倍降到 20 倍，并强调杠杆交易并不是加密货币生态的主流。

合规交易所解决了离岸交易所的问题，但也带来了覆盖面过窄的劣势。普通人很难接触到他们的比特币期货产品。

最大的合规衍生品交易所就是芝加哥商品交易所（CME），他们以现金结算期货，而且有交易时间限制，只在每周日下午 5 点到周五下午 4 点开放交易，每天下午 4 点后统一休市一小时。

相比之下，比特币现货是 7x24 随时可交易的，流动性明显强于芝商所的比特币期货。2017 年 12 月，芝加哥期权交易所（CBOE）也曾宣布推出比特币期货，但在 2019 年 6 月之后就彻底退出了。目前第二类交易所最大的就是芝商所。

芝商所的主要流动性提供者包括 Akuna Capital、B2C2、BlockFi、Cumberland、Galaxy Digital、Genesis、NYDIG 等。

总体来看，衍生品市场上最大的贡献者依旧是离岸交易所。比特币的价格发现过程中，离岸衍生品交易所的作用最大。

毕竟加密货币行业的信念是：每个人都有权自由进行交易，只要自己愿意承担风险就不应受到阻拦。自由包含了责任：用 1% 的保证金参与杠杆交易是用户的自由，但同时他们也要准备好付出响应代价。

其它投资工具

灰度基金，以及它的竞品 ETF 也是生态系统重要成员。投资这类基金，可以享受税收优惠。

过去一年半，它们发展非常迅猛，累计吸收了 80 万枚比特币。

灰度和 ETF 走的是不同路线。同样是基金，灰度是封闭式的，在美国 OTCQX 交易所交易，只有符合条件的投资者可以参与。在一级市场上入金灰度，可以用比特币实物，也可以用法币现金。基金份额可以在二级市场上转让，但由于缺乏赎回机制，灰度基金的价格和比特币市价经常会出现折价或者溢价的现象。

ETF 是居于开放式和封闭式之间的特殊基金，既可以在交易所上市，也可以自由申赎，流程灵活便利使得 ETF 追踪价格和比特币市价差距很小。

由于赎回的需求，比特币 ETF 必须留出合理的流动性渠道，定期保证比特币持仓平衡。因此比特币基金和经纪商、OTC 柜台也保持着密切联系，以完成现金和比特币之间的顺畅兑换。

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