经纪商和 OTC 柜台

效率最高的做市商一般会同 OTC （场外）柜台商开展合作，在完成大单交易时把订单薄的滑点（slippage）降到最低。

所谓滑点，就是在场内交易所提交订单薄后，由于多空双方每单数量存在差异，最终成交时可能会一次性吃掉多个订单，从而使最终成交价格和初始挂单价格存在较大偏离的现象。

为了避免付出额外的交易成本，做市商一般会通过场外交易的形式，锁定价格，从而更快捷地完成目标订单。

花旗银行的一项调查表明，90% 的加密货币 OTC 交易都是以电子 API 形式完成的，这一比例远高于传统金融市场。基础设施的完善，使得 OTC 上交易价值数千万美元比特币的滑点从 2017 年的 50 到 200 个基点（0.5%-2%），控制到了 5-10 个基点间（0.05%-0.1%）。

OTC 的主要客户是对冲基金和指数型基金。目前，提供 OTC 服务的主要机构多是做量化投资出身的，如 Jump、B2C2、Alamada Research、Genesis。

不过，随着今年特斯拉、微策略等非金融公司入局比特币，OTC 平台的主要客源结构也发生了变化。

去年 Q4，非金融公司仅占 Genesis 客户群体的 0.5%，今年 Q1，这一比例就暴涨到了 25%。

机构不仅希望能用最低滑点快速完成大宗交易，也希望能让这一过程更加便利，于是催生了经纪商（Brokerage）的角色。

经纪商就是中介，代客户完成执行交易、托管、清算结算等一系列复杂的投资流程。The Block 曾指出，这种业务源自传统金融的主经纪商（PB）服务，专门针对机构客户，创新度和难度都很大，目前中国内地证券市场对其了解也并不深。

经纪商业务在加密货币界仍是新品，面临的最大挑战就是清算结算和深度资本市场支持，在这些方面远落后于传统金融市场。

另一大问题，就是现有的经纪商业务太过分散。将来的赢家，必然是能够实现现货衍生品市场交易加速、杠杆延展、资产托管、资本引介和交易策略构想「一条龙」的超级玩家。

传统银行

加密友好型银行通常是被忽视的一类角色，但他们提供了大机构法币出入金通道。最有名的就是 Silvergate。

这家银行创立于 1988 年，从 2013 年开始进入加密货币领域，迅速转变为以加密企业为主要服务对象的特殊银行。如今，它已有 900 多家机构客户，至去年年底企业存款额已超过 37 亿美元，其中半数以上来自 77 家不同的加密货币交易所。

Silvergate 引以为豪的是自建支付网络 SEN （Silvergate Exchange Network）。通过 SEN，机构用户可以全年不间断完成法币转账、交易。今年 Q1，SEN 处理的法币交易额高达 1665 亿美元，同比增长 857%。 (责任编辑：admin)