暂无赎回 只进不出？

　　在比特币扶摇直上期间，灰度发挥了主导作用。有没来得及上车的投资者调侃，灰度只买不卖，「不讲武德」。不过，随着BTC价格突破历史最高点，一部分人开始担心，一旦灰度出货，可能会导致加密资产市场雪崩。

　　多数人只知道，灰度是加密资产巨鲸。而要深究其是否会砸盘，则需要了解其背后的运作机制。包括谁在购买或托管加密资产，以及是否有「锁仓」机制。

　　作为加密资产投资管理公司，灰度由数字货币投资集团（Digital Currency Group）于2013年设立。诞生之初，它就一心想走合规路线，仅支持「合格投资者」认购。

　　根据灰度官网，合格投资者需满足以下条件之一：个人年收入至少达到 20 万美元（或与配偶两人共同收入达到30万美元）；单独或与配偶共同拥有净资产超过 100 万美元（不包括居住房产）；持有 Series 7，Series 65或 Series 82 金融行业证书。对于机构来说，需要拥有 500 万美元以上的流动资产，或者所有股东都是合格投资人。

　　从规则上看，灰度本身不掏钱，它的主要收入是按年度面向其客户收取管理费，各个投资产品的费率不尽相同，比特币信托管理费用为2%，BCH和ETH为2.5%。

　　灰度各投资产品管理费用一览

　　你总能在信息中看到这样的描述，「灰度从市场中购买了XX比特币」。事实上，这是根据其公布的信托数据推算出来的。灰度各个信托产品目前接受现金出资和实物（例如BTC）出资。

　　以BTC为例，在现金出资模式下，投资者将美元资产提交给灰度，灰度将资产交由授权经纪人，然后在现货市场中买入BTC，并存入托管机构Coinbase的冷钱包中，同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。

　　而实物出资就不涉及到在现货市场买入。投资者只需将BTC交给灰度，灰度再把BTC存入Coinbase托管并发行GBTC即可。根据灰度2019年三季报，实物出资占79%，现金出资占21%。

　　这种运作模式与黄金信托基金类似。一些黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，在二级市场交易。购买黄金基金的投资者可以在基金存续期间内自由赎回实物黄金。灰度不同，自2014年10月28日起，灰度比特币信托暂停了其赎回机制，目前不允许赎回份额。未来，会由信托发起人自行决定并在获得SEC的监管批准后，可能会设置赎回机制。

　　目前看来，灰度无意向SEC提交赎回计划。这意味着，灰度目前对BTC、ETH等资产的管理相当于「只进不出」。不过，灰度通过「映射」发行的GBTC、ETHE等股票，可以在封闭期过后，进入美国证券交易二级市场，散户也可以投资。 (责任编辑：admin)