“东方欲晓行宜早，世事旧篇皆序章。”跨越跌宕起伏的2020年，全球百年未有之大变局仍未止步，既会成为发展旧模式的终点站，更将开拓世界新潮流的起跑线。顺势而上，2021年中国“双循环”新格局料将加速成形，深刻重塑经济发展的新动能与新机遇。

循势而观，从“内循环”看中国，在摆脱疫情拖累之后，消费新动力与投资新重心有望形成共振，有力推动内需扩张。从“外循环”看中国，得益于出口新韧性与人民币资产新角色，中国经济与全球体系的纽带有望趋于巩固。从政策面看中国，货币政策的重回常态、积极财政的“减额增效”以及改革开放的提速深化，料将推动经济治理从逆周期向跨周期转型。

逐势而动，立足于“双循环”新格局，2021年人民币资产有望展现更为丰富的新魅力。上半年经济率先复苏所释放的周期性力量，以及下半年改革红利所驱动的成长性机遇，有望交替夯实人民币资产在全球视野下的相对优势。

2021年中国经济展望

注：1）利率和汇率保留两位小数，其他数据四舍五入为一个小数位 ；2）灰色区域为预测

从“内循环”看中国：消费新动力，投资新重心。

放眼中国经济“双循环”新格局，坚持扩大内需、加快培育完整内需体系是首要的战略基点。作为内需的核心双引擎，中国消费和投资有望在2021年进一步摆脱疫情拖累，收获靓丽的复苏表现。

一是，消费引擎释放新动力。2020年国内疫情基本平息之后，消费引擎的修复长期落后于投资引擎，并拖累需求侧修复滞后于供给侧。归根结底，疫情对居民收入造成急遽冲击，经济前景不明抬升预防性储蓄，以及防疫措施挤压消费场景，是导致这一阶段消费乏力的三大主因。

展望2021年，上述束缚有望同步打开，激活中国消费回暖的新动力。其一，居民收入持续修复。2020年二季度以来，中国居民人均可支配收入较快修复，并在三季度实现累计实际同比增速转正，正在引导居民人均消费支出的增速回稳，由此8月至今社会消费品零售总额的当月增速加速上行。

其二，预防性储蓄动机减弱。当前，2020年就业目标几近完成，作为就业薄弱环节的农民工月均收入重拾同比正增长。持续改善的就业形势平抑了居民储蓄意愿，居民消费信心重回上升通道。

其三，消费场景重焕活力。一方面，在平稳通过“十一黄金周”防疫大考之后，未来更多的线下消费场景及需求有望加速解封。另一方面，在海外疫情回潮的影响下，旅游、医疗、教育等服务消费进口需求料将持续回流，带动国内相关服务业的需求扩张。以旅游为例，据我们测算，以2019年数据为基准，若旅游服务的逆差能够转化为内需，则有望每年多贡献约1.15万亿产值，直接创造约490万个就业岗位。基于以上新变化，2021年消费引擎不仅有望将社会消费品零售总额增速推升至15%左右，同时在社消零售的统计口径之外，亦将驱动服务业的大幅回暖。 (责任编辑：admin)