原文标题：《利率——法币的价格如何影响我们的投资和决策 ｜ 宏观视角》

　　撰文：汪润宇

　　这段时间，除了疫情相关的新闻，另一个霸占了全球的财经头条话题则是利率。

　　国外有美联储 3 月 10 日发布的超预期降息，扰乱了全球金融市场的动向。国内则是正式开启了存量利率贷款转 LPR 的政策。

　　前者是自 08 年金融危机后第一次超预期降息，后者涉及到老百姓们的房贷，切切实实的影响到了每个人的钱袋子。

　　这也引发了人们对利率的关注以及讨论，不亚于 2013 年「钱荒」时人们对货币基金利率的讨论。彼时，大部分人将自己的存款从银行取出，存到操作更方便，利率更高的余额宝。

　　本文将从利率的源起和定义开始，阐释商业社会里各种经济活动的运行原理，再结合中国近年来的利率演化，以找出未来的市场的方向，也能帮助大家对利率有更深入的认识。

　　我们希望这次的分享不仅能够指导我们的投资、理财，更能够提高每个人的认知，激发大家的独立思考，降低恐慌和激动情绪，从而做出更正确的选择。

　　注意，本文目的以大众科普为主，由于笔者没有在大行、大基金固收部门工作和大学经济学科科研的经验，所以对这两个领域没有指导意义，本文也不会出现对各类利率产品的解读和交易方式的分析。

　　利率的「表」与「里」

　　关注利率涨跌，以及央行加息降息，只是其「表」。只有摸透利率的「里」，才能理顺利率市场的变动对整个经济体的影响，从而提高对市场判断的准确性，而不是迷失在财经新闻噪音和自媒体的胡乱解读上。

　　笔者将从这三个问题展开，如同剥洋葱般层层剖析利率的本质：

　　为什么要有利率？

　　利率的高低代表了什么？

　　利率是如何解释所有的经济现象？

　　为什么会有利率？

　　利率是法币的一种价格，除此之外，法币还有汇率、物价两个价格。

　　物价，被称为货币的对内价值，是货币所具备的商品属性，也就是说货币相对其他货物的价格，比如货币能换来多少斤谷物。历史上，在没有法币前，被人们充当货币、钱币的有各种各样的东西，如金银铜之类的贵金属，还有贝壳、石子等耐磨损物品。

　　而一国的货币与他国不同的货币的价格，就是汇率，又被称为货币的对外价值。

　　这两种价格类似平时菜市场买菜、超市购物时的交易，普通人很好理解。

　　而利率，作为货币的金融价值，又被称作货币的时间价值，虽然概念抽象，普通人难以理解，但不妨碍它成为一切资产价格的基石。

　　和利率有关的商业活动，很早就在民间出现了，比如借贷和票据贴现，但将两者组合起来发扬光大的是国债的发行和流通。

　　1694 年，上千股东筹集 120 万英镑入股英格兰银行，并将 120 万英镑借给政府，并获得了同等数额的银行券发行权。由于这 120 万英镑既是英格兰银行的全部资本，也是出资股东对王室政府的债权，这相当于王室通过英格兰银行发行的国债。也就是说，这个合作使得英格兰银行变相行使了国债凭证做市流通的功能 。

　　基于《英国货币史：纸币的诞生和大统一》。

　　英格兰银行国债的流通，产生了资产复用的效果。政府借到 120 万磅金币，通过采购军火、招募士兵、皇室消费，这笔钱又流回了民间，而富人虽然钱被借走了，但国债可以抵用贴现，换成金币，自己的生意和投资并不受影响。

　　资产复用同样体现在后来的市政债、铁路债、股票上。至此，富人更愿意投资、持有生息分红的资产、证券、存款。大量金币、纸币流向劳工，劳工实际收入增加开始了消费，这又刺激了更多的贸易和生产，工厂和企业就会雇佣更多的人。

　　因此国债及证券的贴现、投资的估值、贷款的匹配等涉及跨时间计算的现代金融业务，都离不开利率，也因利率而联系在一起。

　　人类社会在被现代金融改造后，也逐渐意识到了金钱的本质是组织生产的一种激励。是不是金、银、铜或者其他物体并不重要，只要发出去的钱能正确激励生产和创新，恶性通胀和恶行贬值就很难发生，法币的利率因此成为比汇率和物价更重要的价格。 (责任编辑：admin1)