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全面解析合成资产机制设计、应用类别与发展趋势(2)

时间:2021-06-04 18:26来源:未知 作者:admin 点击:
直接合成资产则没有这方面顾虑,附带权利被协议所约束,如算力代币对算力的要求回报,风险分级代币就是对风险的要求回报。直接合成资产代表了区块

直接合成资产则没有这方面顾虑,附带权利被协议所约束,如算力代币对算力的要求回报,风险分级代币就是对风险的要求回报。直接合成资产代表了区块链世界各种未被以及将被资产化的利益。

风险 2-价格脱钩

合成资产做不到真正 peg 住原始资产的价格,如稳定币的脱钩美元,合成股票脱离原股票价格。这里需要协议内置的 peg 机制来解决,都在实验中。

比如稳定币所使用的 peg 机制:

  • 美元抵押稳定币依靠对美元的信心,以及兑入和兑出的双向套利机制

  • 加密资产质押稳定币依靠超额质押和清算机制的信心

  • 算法稳定币依靠供给调节和经济激励

机制是一部分,机制带来的信心和参与感是最重要的。许多算法稳定币面临的问题都是价格过低时调节供给功能失效,因为参与信心大幅减少。

价格脱钩的风险始终存在,就是因为这些机制都不是紧耦合的,所以被攻击也是正常的,最常见的攻击维度就是预言机攻击,比如 2019 年 Synthetix 就曾遭受到预言机攻击。组合合成资产,依靠预言机报价的 DeFi 协议都有被预言机攻击的风险。

风险 3-抵押品

抵押品主要有两个风险:一个是被清算,第二是超额抵押的机会成本。

合成资产的卖方,也就是合成资产的借方,需要把协议接受的底层资产存入智能合约。因为许多合成资产协议都接入了清算机制,当一定的抵押比率不能完成的时候,就会被清算。当然,如果像 CDP 这样的债务合约,也要承担参数变化的风险,比如 CDP 的持有需要稳定费率,而这个费率是变动的,通过 DAO 决策,具有无法预知性。或者是清算罚金、债务上限的变动等。

更多的风险来自于机会成本,因为大部分抵押品都是超额抵押,超额抵押等于锁定了流动性。在流动性挖矿出来以后,抵押品都具备了去挖矿的潜质,都会有年化几十的收益率。作为合成资产的卖方,需要计算机会成本。协议方也借助挖矿在质押的同时给予奖励,比如 Synthetix 里,质押 SNX 生成 sUSD,就可以获得 Synthetix.Exchange 的交易费分成,以及 SNX 的通胀奖励(类似 PoS 链的 staking)

合成资产的优点

  • 无审查的发行范式:任何人都可以根据现成的协议发行特定的合成资产

  • 全球流动性:合成资产可以直接在交易所交易,去中心化交易所提供了方便的场所,直接实现点对点传输

  • 低摩擦交易:合成资产和其他 crypto 资产一样,享受同样的低成本和约束

  • NFT 让更多类型的合成资产出现:NFT 的性质让合成资产有更多细颗粒度的发挥,Uniswap V3 的出现令这种形式的合成资产被更多人接受。 (责任编辑:admin)

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