这篇论文介绍了一种新型的自动做市商（AMM），可帮助以太坊上的交易者有效地执行大额订单。

我们称其为时间加权自动做市商（TWAMM）（发音为「tee-wham」）。

它的工作原理是将长期订单分拆为无限多的无限小块，并利用嵌入式常数乘积 AMM，利用时间跨度顺利执行它们。

摘要

假设 Alice 想在链上购买价值 1 亿 USDC 的 ETH，在 Uniswap 等现有 AMM 上执行这种规模的订单，成本非常昂贵，它们必须向 Alice 收取高价，以防 Alice 知道一些他们不知道的事情。

在当前，Alice 的最佳选择是手动将她的订单分成几部分，并在几个小时内的时间内一一执行，让市场有时间意识到她没有内幕消息，这样可以给她一个更好的价格。

如果她发送了几个非常庞大的子订单，每个订单仍然会对价格产生重大影响，并且很容易受到恶意交易者的三明治攻击。另一方面，如果她发送很多小的子订单，她将不得不承担活跃交易的巨大工作负荷和风险，且逐笔交易支付 gas 费用，因此向矿工支付了高额成本。

TWAMM 可以通过代表 Alice 进行交易，帮她解决这个困境。TWAMM 将她的订单分拆成无数个无限小的虚拟订单，以确保利用时间跨度而完美地得到执行，并且使用的是嵌入式 AMM 的特殊函数公式，能够在这些虚拟订单中分摊 gas 成本。因为它在区块之间处理交易，所以它也不太容易受到三明治攻击。

做市的基本概念

做市商

在一个牵扯两种金融资产的市场中，例如 USDC 和 ETH，做市商是这个市场的参与者，愿意在任何时候用其中任意一种资产交易另一种资产。

如果您有 1 亿美元的 USDC，并想用它来购买 ETH，你可能无法找到恰好同一时间想要做相反交易的人。相反，您很可能会进入一个由一个或多个做市商组成的市场，并与他们进行交易。

逆向选择

做市商利用价差获利，实际上是他们对每笔交易收取的费用。当价格走势与其交易相反时（例如，当他们买进资产后，其价格随后下跌，或出售资产后价格随后上涨），他们会赔钱。

不幸的是，对于做市商来说，价格走势往往与他们的操作相反。这种现象被称为「逆向选择」。发生这种情况是因为，掌握价格未来走势信息的交易者更有可能与做市商进行大额交易。

最危险的订单是规模既庞大又紧急的订单，因为这些订单正是知情交易者倾向于下的订单类型。 因此，最基本的做市策略是淡入订单，当有大买单时调高价格，当有大卖单时调低价格。

自动做市商 （AMM）

在过去一年中，以 Uniswap 为首的自动 AMM 在以太坊上大受欢迎，每天处理数十亿美元的交易量。顾名思义，AMM 将大部分做市过程实现了自动化。 (责任编辑：admin)