近日，Uniswap 官方正式对外介绍即将推出的 V3 版本。Uniswap V3 的主要改进包括：聚合流动性的粒度控制、多级费率、范围订单、高级预言机和软件许可保护等。本文主要针对聚合流动性的粒度控制功能进行研究，并分析这个功能对生态中参与者造成的影响。

聚合流动性的粒度控制

Uniswap 被诟病的一个缺点是资金利用率低。如下图所示，Uniswap 中锁定的资产价值大约是 77.8 亿美元，但过去 24 小时的交易量只有 11.2 亿美元，占比仅为 14% 左右。

图 1：Uniswap 中锁定的资产价值（资料来源：Uniswap 官网）

图 2：Uniswap 的交易量（资料来源：Uniswap 官网）

造成资金利用率低的主要原因是流动性的提供方式。在当前 V2 版本中，所有流动性都是按照恒定乘积曲线 x*y=k 来为全区间提供。但在实际交易过程中，某一段时间内的绝大多数交易只会发生在局部价格区间，也就是说，有大量的锁定资产并没有实际参与交易。在一些特殊场景中，例如稳定币交易对，超过 99% 的流动性永远不会被理性交易者所使用。

Uniswap V3 在恒定乘积曲线 x*y=k 的基础上增加了粒度控制功能，流动性提供者可以选择将资金集中在交易最频繁的区间内，以实现集中流动性和提高资金利用率。Uniswap V3 为流动性提供者的头寸创建 ERC-721 合约。与 Uniswap V2 的同质的流动性不同，V3 的流动性是由一系列不同区间上的流动性组成。

不同的流动性提供者在不同区间上提供的流动性不是同质的，但区间和区间会出现重叠的情况。为此，Uniswap V3 引入了 Tick 的概念。Uniswap V3 将整体价格曲线分解成很多不同的 Tick。每个 Tick 都有流动性，如果一个 Tick 的流动性耗尽，那么交易会进入下一个 Tick。流动性提供者在某个价格区间提供流动性时，这些流动性会被分配到这个区间的所有 Tick 中。价格区间可以由区间上下限的两个 Tick 表示。交易费可以对每一个 Tick 分别进行计算，并根据这个 Tick 上的流动性占比对流动性提供者进行交易费的分配。

普通流动性提供者应该如何参与 Uniswap V3

在 Uniswap V2 中，流动性提供者获得的交易费的分成由三个变量决定：生态中总的流动性 L，自己提供的流动性 l，以及总的交易费 F。流动性提供者获得的交易费 f=l*F/L。

Uniswap V3 的流动性是非同质的，允许流动性提供者针对不同价格区间提供流动性。当实际交易发生在这个价格区间时，流动性提供者可以获得交易费的分成；当实际交易发生在这个价格区间之外时，流动性提供者不能获得交易费的分成。 (责任编辑：admin)