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作为发行成本更低的金融工具，分红代币是加密货币领域非常有前景的一个方向。 原文标题：《一文读懂可分润代币模型》 尽管美国证监会（SEC）在 2018 年 6 月的一次报告中，曾经认为 Ethereum 不是一种证券（Security），但社区中依然经常会出现相关的辩论，特别是在牛市的前夜。某种程度上说，SEC 的说法当然是对的，Ethereum 自然不是传统意义上的证券（这样对她的发展也有利），但是它必定其中含有一定的证券属性。 事实上，对于大部分加密货币而言（Crypto），它们都同时具有商品、股份和货币三种属性，复杂之处在于每一种代币的属性表现并不相同，不同时间的同一种 Crypto 的属性也不尽相同，甚至在不同环境下表现出的属性也不相同。
为了能够更好的理解加密货币身上的这种「波粒二象性」，我们来带读者分析最主要的两种分润算法，一种来自 P3D，成熟于现在热门的各种流动性挖矿项目，另一种是来自 Uniswap、Rex 的分润和 yToken 的派息。这两种算法的最大差别是，后者将会把用户代笔质押期间所产生的利润参与复投。 从 Ponzi Token 到 P3D 到 Unipool令人震惊的是，可分润代币应用的历史晚于自动化做市商的历史，2017 年 6 月，来自 Albert-Ludwigs 大学的软件工程系主任 Jochen Hoenicke 教授，发布了 一篇 非正式的博文，介绍自己设计的一种新的 Ponzi Token，简单来说这种 Ponzi Token 使用了 80% 储备金的 Bancor 算法发行，并且使用了一种 O(1) 时间实时处理分润的算法，而合约的利润来自用户在 Bancor 中交易产生的手续费。
不过由于 Jochen Hoenicke 教授并不是合约开发的专家，因而原版的代码里有很多 bug，有人直接拿上面的合约部署到了主网，导致了至少 2000 ETH 被骇。后来这种机制经过简化推广，被应用在了 Powh 项目之中，Powh 项目使用了 50% 储备金率的 Bancor，因而 Bounding Curve 是一条斜线，更容易在合约中计算，只需要用二次方程求根共识即可，后来还出现了手续费更高的 Powh Shadow Fork，这两个项目后来也相继被黑客攻击，一个月后升级成了我们今天所熟知的 P3D。
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