编者按：本文来自 链捕手（ID：iqklbs），作者：龚荃宇、Echo，Odaily星球日报经授权转载。

　　2020年，杠杆代币陆续成为币安、火币、MXC等交易所的战略级产品，但与此同时越来越多关于杠杆代币的抱怨频频出现，许多投资者表示其购买的杠杆代币涨跌幅与产品标明的3倍杠杆不一致，其亏损远超预期。

　　链捕手经调查研究认为，这种亏损风险类似于DeFi锁仓中的「无常风险」，主要是杠杆代币的调仓机制所致，相当于该产品在策略设计上规避爆仓风险的副作用，毕竟有得必有失。

　　但在投资者的广泛抱怨中，交易所们的失职责任仍不容忽视，市场教育不到位以及准入门槛过低的情况普遍存在，加之许多投资者的投机情绪强烈、风险意识不强，方才制造出一场又一场杠杆代币市场的「收割」惨况。

　　杠杆代币如今正逐渐占据各大加密货币交易所的显著位置，交易量持续攀升，但背后的规则仍令很多投资者费解。

　　近期多名二级市场投资者向链捕手反映称，其购买的杠杆代币涨跌幅与产品声称的倍数有所出入。「之前现货涨的时候，我买的做空杠杆代币跌得特别猛，但近期现货大跌的时候，杠杆代币并没有涨多少。」一位名为禾禾（化名）的投资者吐槽道。

　　据禾禾描述，她在11月初以4.6U的均价在某交易所购入价值约3100U的3倍做空LINK的杠杆代币，当时LINK价格约为10.33U，期间曾经历较大涨幅并在12月23日报价为11.7U，总计涨幅约为13.2%，但禾禾持有的杠杆代币价格跌幅却高达81.97%，这令她非常难以接受。

某微信交流群中投资者针对杠杆代币的反馈

　　根据通常解释，杠杆代币是指由交易所发行、追踪目标资产涨跌幅特定倍数的产品。2019年8月，FTX率先推出杠杆代币，使得投资者无需保证金或借款就能使用三倍杠杆投资特定币种，该产品以「低成本，高收益」以及不会爆仓的特点吸引了大量投资者，同时也令各大交易所都想分一杯羹。

　　此后几个月，币安、Gate.io、Poloniex、MXC等交易所均上线了类似产品，杠杆代币几乎成为一二线交易所的标配，可见杠杆代币已经成为交易所的重要战略布局产品。「目前我们看到很多用户都会把他们10%～20%的资产交易杠杆代币。」币安合约副总裁Aaron告诉链捕手。

　　「现在我们的ETF产品交易量已经达到3月份的10-20倍，可以说是最重要的战略产品之一，现在也在尝试4/5倍的杠杆代币。」MXC相关产品负责人则表示。

　　如今市面上也存在多种杠杆代币设计方案与名称，Bittrex、Bitmax、Gate.io等交易所均采用了FTX方案，其杠杆代币产品均由FTX发行的代币支撑，可在交易所之间相互转账，币安单独发行其杠杆代币，火币与MXC的类似产品则没有锚定底层代币，仅为内部数据库产品，并分别命名为ETP与ETF产品，但后三家产品的基本运作原理与FTX方案一致。为了方便起见，本文将此类产品统一称呼为杠杆代币。 (责任编辑：admin)