如今市面上也存在多种杠杆代币设计方案与名称，Bittrex、Bitmax、Gate.io 等交易所均采用了 FTX 方案，其杠杆代币产品均由 FTX 发行的代币支撑，可在交易所之间相互转账，币安单独发行其杠杆代币，火币与 MXC 的类似产品则没有锚定底层代币，仅为内部数据库产品，并分别命名为 ETP 与 ETF 产品，但后三家产品的基本运作原理与 FTX 方案一致。为了方便起见，本文将此类产品统一称呼为杠杆代币。

鉴于该产品自 19 年出现后迅速发展，其覆盖面之广、行业影响之大超出很多人的预期，但该产品的运作机制及其诡异的 K 线走势令许多投资者倍感迷惑，乃至产生巨大的损失。为此，链捕手对该产品的各种设计方案以及实际 K 线走势进行了详细调查，尝试揭开交易所们力推杠杆代币背后的「收割术」。

从数据中发现问题

根据火币、FTX、MXC 等交易所对其杠杆代币产品的描述，如果追踪标的资产价格上涨 1%，对应的 3 倍做多产品净值会上涨 3%，如果标的资产价格下跌 1%，对应的 3 倍做空产品净值会下跌-3%。

为了调查前述描述的准确性，链捕手以 BTC、ETH、LINK、SUSHI 四种代币为例，对火币、币安、MXC、FTX 这四家交易所的 K 线数据进行了统计与分析。

具体而言，链捕手截取了标的资产现货从特定价格经过大涨或者大跌后，回到原特定价格（选取 K 线图上具有类似单日价格高点或单日价格低点的日期，价差不超过 1%）的时间周期，并从中选取初始日期、变化幅度最大日期以及价格回归日期这 3 个时间点，记录各币种 杠杆代币产品在四大交易所相应时间点的相应价格，并计算出不同交易所同类型杠杆代币产品在同一时间的涨跌幅表现。

为了更加直观地展现出上述数据，链捕手将这些数据制作成相应的以下四张可视化图表，每张图都反映出单一币种的两种杠杆代币在四家交易所的涨跌幅表现，具体包括杠杆代币在统计周期内标的资产价格最高 / 低点时的涨 / 跌幅，以及在标的资产价格回归到初始日期价格时的涨 / 跌幅。

由于 MXC 杠杠代币存在份额合并机制，其 XRP 做空代币价格 K 线失真，故在此不做比较。

基于上述图表中的数据信息，链捕手记者从中发现四个问题： (责任编辑：admin)