源自金融危机的社会实验

回望 2008 年，当时的资本市场正陷于一场史无前例的大危机，雷曼兄弟倒闭后，金融危机在美国爆发并向全世界蔓延。美联储为应对金融危机开始降息，2008 年 12 月 16 日，美联储宣布将联邦基金利率降至 0% 至 0.25% 的超低水平，正式步入零利率时代，从下图 1 可以清楚看到当时联邦基金利率大幅下调。

由于已不存在降息空间，美联储随后采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的量化宽松政策。从 2008 年底至 2014 年 10 月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约 3.9 万亿美元。美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从 2007 年底的约 6.1% 大幅升至 2014 年底的 25.3%，资产负债表扩张到前所未有的水平。

图 1 近 20 年联邦基金基准利率变化 单位：%

在对人类历史上的这种周期性经济危机进行思考后，2008 年 11 月 1 日，一个化名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的神秘密码学极客在一个隐秘的密码学评论组上贴出了比特币白皮书《比特币：一种点对点的电子现金系统》。这是一个电子货币的新设想，比特币的概念就此面世。2 个月后，即 2009 年 1 月，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上，亲手创建了比特币的创世区块，并获得了第一笔 50 枚比特币的奖励。由此，比特币正式诞生。

大放水时代造就的收益冠军

2020 年，百年一遇的新冠肺炎疫情重创全球经济。各国封锁措施一度使经济大面积停摆、失业率飙升，二季度 GDP 跌幅普遍创历史极值。国际货币基金组织 10 月份发布的《全球经济展望》预计，2020 年全球经济将萎缩 4.4%，相当于 2009 年跌幅的 7 倍，为上世纪 30 年代大萧条以来最严重的衰退。世界银行同样预计，2020 年全球 GDP 将负增长约 5.2%。在 189 个国家中，将有 170 多个国家出现负增长，衰退幅度约是 2008 年次贷危机的两倍多。

回顾 2020 年 3 月，美国股市连续 8 个交易日内四次熔断，这是前所未有的情形；道琼斯工业指数下跌了 13.7%、布伦特原油期货价格下跌了 55.0%、美国 10 年期国债收益率由 1.13% 下降至 0.70%。为了应对新冠病毒带来的危机，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币政策，为市场注入流动性。今年三月，美联储 12 天内连续两次降息共 150 个基准点，将基准利率下调至 0-0.25%。并且美联储在降息后同时宣布开始无上限的量化宽松政策，在随后短短几个月内增发了 4 万亿美元，资产负债表扩张量占据了全球央行总扩张量的三分之二。根据数据统计，有史以来的美元有 22% 是 2020 年这一年印出来的。从下图 2 可以看出，2020 年美联储基础货币的投放迅速增加。 (责任编辑：admin)