目前的比特币牛市，或者更恰当的说法是 “价格反弹”，是由大型投资者和机构发起的，而不是散户。从现货交易所的交易量和活跃度可以看出，机构在买入和囤积。比特币有大量现货买家，但随着比特币价格的修正，比如最近15%的价格调整，可能会摆脱弱势买家。

　　事实上，链上分析师一直预测价格将下跌40%，这也是很多人的预期，但如果你仅仅因为上个周期发生的事情而等待，你可能要三思而行。

　　在比特币的网络活动中，机构的主导地位是很高的，因为那些不直接投资比特币的机构，都在投资像MicroStrategy这样希望筹集资金最终投资比特币的公司。截至目前，MicroStrategy 35%的市值是比特币。250万枚比特币的剩余部分可能也是如此，在这种情况下，散户应该预期市场会有不同的反应，而不是之前看到的反应。

　　抛物线阶段在过去曾多次导致价格发现，机构可能不会为抛物线价格运动留下足够的波动，这可能会成为一个挑战，因为大多数人都在预期BTC突破20,000美元。此外，尽管未平仓合约(Open Interest - OI)增加了，在衍生品交易所做多比特币的机会不会像现在这样有利可图。

BTC期权未平仓合约（OI）||来源：Skew

　　从OI图中洞察到，在撰写本文时，OI几乎处于一个月前的水平，波动率的下降可能会导致OI在接下来的几周进一步下降。

　　即使抛物线阶段启动，也可能是短暂的，因为1 -2年的活跃供应量一直在快速下降。根据交易量和价格走势图，持有休眠超过5年和7年的比特币已经进入现货交易所，增加了流动性，而机构买盘正在吸收这部分供应，现货交易所的散户参与度不高。

　　客观的说，根据指标和链上分析，40%的跌幅可能终究不会出现。在2020年底前比特币价格冲破20,000美元的预期下，一些蛰伏在冷钱包中的比特币进入了交易所钱包，而流动性的增加也使得机构需求将价格推高面临一定的挑战。