BTC 为何能成为机构青睐的新资产类别？

投资者有了一个新的选择来增加他们的投资组合。比特币终于成为一种新的资产类别，它的存在打破了许多传统投资者对我们所熟知的金融市场的看法。 2016年和2017年，比特币的抛物线式价格飙升主要是由散户投资者推动的。今年，似乎是机构占据了上风。尽管散户投资者对大量购买加密货币持谨慎态度，这是因为他们对2018年和2019年遭受的损失仍然记忆犹新，但机构投资者采用了健全的风险管理程序，以保护自己不受资金缩水的影响。最重要的是，即使来自企业的投资比例很低，但在一个相对于股票、债券和大宗商品而言仍相对年轻、流动性较差的市场中，它也是有意义的。现在，越来越多的公司公开宣布将比特币加入他们的储备财产，这将意味着很难把“精灵”放回“瓶子"。为什么相关性会有影响散户投资者的投资判断主要基于情绪、价格走势和新闻。机构投资者的决策过程更为复杂，而且是在先进的模型上进行的，这些模型通常考虑投资组合中所包含的资产之间的相关性。风险管理是专业投资实体能否长期生存的关键。评估风险的最佳方法是从确定统计上连接不同资产的关系开始。投资组合经理通过持有彼此尽可能“不相关”的资产来降低总体风险。当不同资产的走势不一致时，它会显著降低总投资组合的波动性，因为从统计学上讲，一种资产的利润可以弥补其他资产的损失。这是2020年3月与新冠肺炎相关的市场崩溃期间第一次发生的情况。多年来，比特币与其他传统风险资产的关联度一直很低，但随着关联度突然上升，比特币与股票一起下跌。

游戏中的新玩家有趣的是，加密市场崩溃的主要驱动因素可能是短期投资者和投机者的反应。从Bitfinex未平仓的杠杆头寸数量中我们可以看到，卖空者以创纪录的速度增加了他们的风险敞口，而买家则因突然的追加保证金通知和清算而不得不平仓。我们可以假设，这些短期交易者中至少有一部分也投资于股票和股票衍生品，因此必须相应地调整他们的交易。从3月到6月，比特币、Facebook、谷歌和苹果的价格表现(相对而言)几乎完全重合。

这是历史性的，因为这是比特币和加密货币第一次受到宏观事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者总是会与传统市场有更明显的重叠。彼得·勃兰特3月12日的这条推特很好地捕捉到了恐慌性抛售时的相关性。

不过，在另一个层面上，一些事情正在酝酿，并逐渐反映在强劲的v型复苏中，这让比特币距离历史新高又近了一步。自今年3月以来，灰度比特币信托(Grayscale Bitcoin Trust)以越来越高的利率吸引资金，目前持有50万比特币。值得一提的是，该基金的目标客户是愿意支付比比特币现货价格高很多溢价的机构投资者和认可投资者，以便为他们的投资组合增加一种受监管的投资工具，使他们能够接触到加密市场。目前，GBTC是比特币领域最大的单一投资池，但与此同时，其他大型私人实体和企业也在囤积比特币，将其作为储备资产。他们可能不像一般的关注短期投机的加密投资者那样对价格敏感。这些公司在经过长期的尽职调查后进行投资，并且充分意识到所涉及的风险，他们可能会采用风险管理工具来降低这种风险，因为这是机构投资者的常见做法。摩根大通(JP Morgan)的数据似乎证实了比特币在机构投资者中作为一种新的资产类别的新地位。自2020年下半年以来，资本流入黄金ETF的速度随着GBTC信托(GBTC Trust)持有量的增加而放缓——这不太可能是巧合。 (责任编辑：admin)

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