在经历了大规模的业务爆发之后,DeFi迎来了大规模的风险爆发期,接连出现的协议被攻击事件已经成为了常态,让我们看到了去中心化世界的另一面——残酷的博弈。攻击者已经找到了趁手的兵器,比如操纵预言机价格、闪电贷、内存池插队。 有效的攻击意味着对面是无效的防守,去中心化的世界已经有很多的收益代理人,却鲜少见到风险代理人,在DeFi已有的协议中,类似Nexum的保险协议和B.protocol这种清算协议都还未真正产生效用。所以我们找到了一篇传统金融视角的文章,看看它讲的传统金融清算的方法对DeFi是否有借鉴意义。 在加拿大银行期间,我的个人研究了加密货币行业的基础设施。在本文中,我将讨论清算的概念,如何清算加密衍生品工具、相关的问题和新出现的解决方案。 加密衍生品工具是以加密货币作为基础资产的金融工具。这些合约的范围包括标准期货、期权到定制化工具和以加密货币为基础的永续合约。与传统金融一致,加密货币衍生品的交易量远远超过相应的现货市场。2020年10月期间,交易所中产生了超过4000亿美元的加密衍生品交易,而现货市场上只有1250亿美元。 与现货交易不同,加密衍生产品无法立即清算。但是,这些合约在预定的到期日或持仓结束前会保持开放。这意味着等待提币的交易者与持有2021年12月到期的看涨期权的交易者相比,面临着不同的风险情况。因此,清算机制是加密衍生品的重要组成部分。 什么是清算? 清算衍生品交易的主要任务是风险管理。一旦交易被执行,清算过程就开始,并在结算时结束。正如Pirrong(2011)概述的(2)一样: “衍生工具合约是根据某种市场价格(如利率、商品价格)或事件(如破产)支付保证金,而根据合同有义务付款的一方总是有无法支付其所欠款项的风险,即违约。” 由于各方都可能无法履行义务,这些交易代表交易对手的信用风险敞口。如果交易对手违约,则这种信用风险可能表现为重大的重置成本和损失。2008年金融危机后,监管改革要求大多数衍生工具合约都要经过标准化并集中清算,而此前,衍生品合约主要是双边交易和清算的。中央清算会需要有一个机构来充当中央对手方(CCP),如期权清算公司或伦敦清算所。CCP执行的两个关键功能是:
|