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3月12的天鹅湖与Compound的7000万U 清算方案有多重要?

时间:2020-11-30 11:33来源:未知 作者:admin 点击:
在经历了大规模的业务爆发之后,DeFi迎来了大规模的风险爆发期,接连出现的协议被攻击事件已经成为了常态,让我们看到了去中心化世界的另一面——残酷的博弈。攻击者已经找到了

  在经历了大规模的业务爆发之后,DeFi迎来了大规模的风险爆发期,接连出现的协议被攻击事件已经成为了常态,让我们看到了去中心化世界的另一面——残酷的博弈。攻击者已经找到了趁手的兵器,比如操纵预言机价格、闪电贷、内存池插队。

  有效的攻击意味着对面是无效的防守,去中心化的世界已经有很多的收益代理人,却鲜少见到风险代理人,在DeFi已有的协议中,类似Nexum的保险协议和B.protocol这种清算协议都还未真正产生效用。所以我们找到了一篇传统金融视角的文章,看看它讲的传统金融清算的方法对DeFi是否有借鉴意义。

  在加拿大银行期间,我的个人研究了加密货币行业的基础设施。在本文中,我将讨论清算的概念,如何清算加密衍生品工具、相关的问题和新出现的解决方案。

  加密衍生品工具是以加密货币作为基础资产的金融工具。这些合约的范围包括标准期货、期权到定制化工具和以加密货币为基础的永续合约。与传统金融一致,加密货币衍生品的交易量远远超过相应的现货市场。2020年10月期间,交易所中产生了超过4000亿美元的加密衍生品交易,而现货市场上只有1250亿美元。

  与现货交易不同,加密衍生产品无法立即清算。但是,这些合约在预定的到期日或持仓结束前会保持开放。这意味着等待提币的交易者与持有2021年12月到期的看涨期权的交易者相比,面临着不同的风险情况。因此,清算机制是加密衍生品的重要组成部分。

  什么是清算?

  清算衍生品交易的主要任务是风险管理。一旦交易被执行,清算过程就开始,并在结算时结束。正如Pirrong(2011)概述的(2)一样:

  “衍生工具合约是根据某种市场价格(如利率、商品价格)或事件(如破产)支付保证金,而根据合同有义务付款的一方总是有无法支付其所欠款项的风险,即违约。”

  由于各方都可能无法履行义务,这些交易代表交易对手的信用风险敞口。如果交易对手违约,则这种信用风险可能表现为重大的重置成本和损失。2008年金融危机后,监管改革要求大多数衍生工具合约都要经过标准化并集中清算,而此前,衍生品合约主要是双边交易和清算的。中央清算会需要有一个机构来充当中央对手方(CCP),如期权清算公司或伦敦清算所。CCP执行的两个关键功能是:

  •   用革新的方式进行中间交易,以减轻交易对手的信用风险。这是由CCP实施的,它成为每个卖方的买方和每个买方的卖方。如果一方违约,则CCP有义务确保另一方交易的完整。因此,在革新后,每一方在CCP中仅享有一个信用敞口(如图)。

  •   交叉保证金头寸可提高参与者的资本效率。这是通过抵销保证金支付净额和对抵销头寸的保证金要求提供宽免来实现的。 (责任编辑:admin)

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