DeFi的发展得益于流动性挖矿的催化，如今用户只需向AMM（Bancor、Curve、Uniswap）提供流动性，在借贷市场协议（Compound、Aave和Cream）上出借资产，或者通过收益率优化协议（Yearn Finance、Harvest Finance等）存入代币，就能获得诱人的收益。

　　这在一定程度上是由各协议间的可组合性决定的。Variant Fund 创始人Jesse Walden将可组合性定义为：「如果一个平台的现有资源可以被用作构件，并被编程成更高阶的应用，那么这个平台就是可组合的。可组合性之所以重要，是因为它可以让开发人员用更少的资源做更多的事情，这反过来又可以带来更快速、更复合的创新。」

　　事实上，如今DeFi用户可以使用ETH作为抵押品，然后创建DAI，通过Tornado.Cash流通，在Curve上兑换USDC，并在Polymarket上投注选举合约，这是非常惊人的场景图景。DeFi生态系统的网络效应非常强大，然而这种复合式创新并非没有风险。

　　具体到DeFi来说，风险也会随着创新的复合而增加。在这篇文章中，我们将探讨整个DeFi生态的依存关系，以及几个关键层级如何支撑整个生态系统。如果其中任何一个层级出现问题，DeFi作为一个整体就会轰然倒塌。

　　想要弄清楚投资者通过「收益耕作」所承担的风险，唯一有效方法是理解隐藏在DeFi堆栈中的依存关系，从中推导出潜在风险。而要做到这一点，就必须了解DeFi堆栈中的层级。

　　为了更好地理解这些风险和依赖性，我们将DeFi堆栈划分为六个不同的层次：

　　01拆开DeFi堆栈

　　>>>>第1层：原子价值单位

　　DeFi堆栈中的第1层是从原子价值单位开始的。

　　DAI、ETH、借贷市场代币(cTokens和aTokens)、集中托管式ERC-20代币、挂钩资产和稳定币(USDT、USDC、WBTC)，以及AMM池的LP份额，它们主要作为衍生品、贷款和杠杆的抵押应用在DeFi协议中，并代表了一个完整交易生命周期的开始和结束。

　　DAI和Tether的风险是不同的。DAI的主要风险是Maker系统崩溃，DAI失去了挂钩资产。Tether的主要风险是存放支持USDT的美元的银行账户发生不利的情况。所有像WBTC和USDT这样的集中托管资产都面临着二元风险，因为如果BTC被黑客攻击，或者市场发现Tether的美元实际上并不存在于银行账户中，它们的价值可能会暴跌。

　　双方都会在DeFi堆栈这个倒金字塔的底部引入关键风险。不管是bug还是智能合约失败，如果任何一个原子价值单位发生动摇，任何利用它们的系统都会受到影响，不管它的代码有多好。

　　>>>>第2层：交易层

　　仅能够铸造原子价值单位是不够的。无论是人类还是机器人，DeFi用户都必须能够进行链上交易，这种能力是DeFi堆栈的第二层。 (责任编辑：admin)