随着 交易收入 在挖矿收入中所占比例不断提高，挖矿收入计算增加了一个新的维度。价格预期和手续费预期都会影响对未来挖矿收入的预期：

　　反身性理论是理解 算力潮起潮落 的有效方法。但是，这一模型无法取代对算力市场中基本漏洞的理解。随着挖矿行业变得 更加工业化 ， 资本支出 不可避免地会增加。同时， 手续费 在挖矿收入中所占百分比会增加，挖矿周期中的四个基础阶段将扩展到甚至更复杂的情境。这一综合影响将给矿工的现金流量管理带来更多挑战和不确定性。

　　历经 10 年的发展，算力资本市场仍然饱受缺乏标准合同条款和定价思路的困扰。该行业需要适当的 风险管理实践 和成熟的 市场机制 ，以确保对算力的持续长期投资。

　　我们将在下一篇文章中深入探讨风险管理框架、创新的融资与对冲策略，以及金融化对挖矿行业的长期影响。