多数情况下代币价格的变化 早于算力变化 。有时我们可以在山寨币市场中观察到相反的情况，通常是即将经历减半的山寨币。减半是加密货币中重复出现的、自我实现预言之一，对减半后代币涨势的预期，促使矿工提前部署新矿机。有时，联手协作的 炒币组织 会部署算力以积累足够的代币，然后操作推高代币价格以获得最终收益。

　　这种模式在 GPU 矿工对新项目进行投机中也很常见。新代币发行后，多数代币都在 场外交易 OTC 市场 上独家交易，流动性极差。矿工没有很好的仓位退出渠道，他们继续亏损运营，直到项目开发获得动力。随着社区的发展，该项目代币在更大的交易所挂牌交易，使矿工有机会获得一些收益。

　　哈希率的提高并不能保证代币价格未来提升。这是一个 高风险的赌注 ，失败的例子不胜枚举。需要很多因素协调才能保证这个过程进展顺利。在以下过程的每个步骤中，都可能出现问题：

　　2017 年至 2019 年初之间各类 GPU 挖矿项目 颇受欢迎。部分分析人士称，工作量证明项目向 风投进行未来代币简单协议 SAFT 发行相比 ICO 而言更公平 。如何更公平发币是一个非常广泛的议题。即使在与 PoW 毫无关系的 DeFi 领域也是个争议话题。发币机制和所获得的算力并不能保证未来的价格上涨。本质上这是一种具有较高入门壁垒的 ICO 形式，与在黑暗中投飞镖的赌场游戏相同。

　　挖矿硬件的响应时间 （无论长度如何） 都是 内生性的来源 。这意味着在对价格对哈希率增长影响建模时 （反之亦然） ，该影响可能被低估或高估。因此，将基于模型推断的决策作为投资决策的输入值之一，可能带来灾难性后果。

　　本文的主旨是，算力和代币价格的这种联系 并不意味 着两者之间存在 因果关系 。一个不会自动诱发另一个。未来挖矿收益的预期和哈希率增长的预期彼此相互增强。

　　交易的影响力不断增强

　　要更进一步细化本文开头的宏观模型， 手续费变化趋势 也应是主要变量。如上所述，目前对挖矿收入的预期主要由代币价格趋势驱动。今年 8 月，以太坊矿工共获利 1.13 亿美元。之前的历史最高记录 （6400 万美元） 是出现在 2018 年 1 月。 DeFi 项目的链上流量不断猛增，可以解释矿工从手续费中所取得收益的大涨。

　　将交易手续费作为关键变量，为 新的盈利模式 打开了可能性。例如，以太坊中的去中心化交易所中的套利机会，激励竞争自动做市商在 Gas 优先拍卖竞标中不断提高报价。控制交易订单排序的矿工可以通过优化 Gas 费用排序，来从这些拍卖中获利。这是 矿工可提取价值 MEV 中的一部分，MEV 即矿工可从智能合约直接获得的价值。将会有更多服务和基础设施项目 （例如可改善交易广播的星火矿池 的 Taichi 网络） ，可以解决费率市场新出现的各个方面问题。 (责任编辑：admin)