自 9 月 17 日 Uniswap 宣布上线治理代币以来，围绕 UNI 的争议从未消失。

Uniswap 向曾经调用过 Uniswap V1 或者 V2 合约的近 5 万地址空投 1.5 亿 UNI，折合时价超过了 10 亿元，被称为「载入币圈奇迹史册」的一笔佳话。

盛名之下，短短两天内，UNI 上涨了 125%。UNI 支持者属于加密领域少有的生产性资产，称 UNI 是「下一个 BNB」甚至是「下一个比特币」。

也有人说，UNI 最好的坑，埋最多的人。UNI 总市值 350 亿元，「靠分红要多少年才能回本，况且它连分红权都没有，就靠虚头巴脑的治理权来忽悠？大部分代币都在项目方和投资股东手里，靠现金买，得拿多少钱才能买到有那么点话语权的票数？」博主「币圈作手蓝起」表示。

孰是孰非，难有定论，但如果把 Uniswap 放在三大交易所的竞争序列里，UNI 又会是怎样的存在呢？

UNI 和平台币，谁更胜一筹？

根据 Multicoin Capital 发布的交易所代币方程式，交易所代币网络价值 = 交易所产生的价值 *捕获代币价值的效率。

评判「交易所创造价值」的指标包括：收入、每日用户、网站流量、产品供应的广度、社区可信度、数量、流动性、管理团队能力等。

价值捕获的效率指的是随着交易所市场份额的增长，代币价格随之增长的能力。比如回购和销毁、现金流、速度下沉、交易折扣、投票权、销毁 / 价格比、通胀 / 分配比。

按照上述提供的公式，UNI 显然并不占优势，无论交易所创造价值还是价值捕获的效率，现在的 UNI 都不可与头部中心化交易所的平台币相提并论。

Uniswap 在过去两年成交总额超过 200 亿美元，拥有超过 25 万个独立地址。而头部交易所的日交易额可达上 10 亿美元，币安在 2018 年底就有了 900 万用户。

对比来看，UNI 的优势在于：

1. UNI 属于加密领域少有的生产性资产。
2. 效率高、低廉。Uniswap 团队不到 20 人，几乎不需要服务器成本，而头部交易所的员工动辄成百上千，维护、运营成本不菲。
3. 平台币的持有者对代币经济发展没有发言权，而 UNI 持有者可参与交易所治理。

同时，UNI 背后存在 6 点隐患：

1. Uniswap 代币发行没有门槛，导致代币质量良莠不齐，传统交易所选择性上币，经过质量筛选。Uniswap 只能交易 ERC-20 代币，传统交易所可交易来自不同公链的代币。
2. Uniswap 采用 AMM （自动做市商制度）， (责任编辑：admin)