例如在流动性挖矿市场中提供自动赎回结构的雪球 Snowball 期权，DeFi 用户可以卖出一种带特定触发条件的虚值期权。

从下图可以简单看出，通过这种期权结构，用户相当于为想要对冲现货风险的大户卖出一个保险，收取固定保险费用，只要市场不出现崩盘式大跌， DeFi 用户就可以从震荡甚至温和下跌的行情中获得非常稳定的固定收益，持有时间越长收益越高，就像滚雪球一样，因此被称为雪球 Snowball 期权结构。

除了经典的滚雪球策略以外，DeFi 可以借鉴的特殊收益结构期权策略还有很多，上文提到的挂钩各种大类资产结构的结构化产品都是通过一种「美式看涨鲨鱼鳍形」期权结构构建的，和当前火热的合成型资产有很高的的匹配度和很多新玩法。

还有更高阶的玩法就是通过流动性挖矿与期权相结合制造 DeFi 市场原生结构化产品，缺少生息资产一直是困扰 DeFi 市场的核心问题，目前除了抵押借贷以外，流动性挖矿也只是一种新的对于为数字货币市场提供利息收益的一种方式，但这些思路无非是传统的信用收益生息的方式，通过流动性挖矿+期权，我们还可以创设一种「波动生息」的方式，将数字货币市场的高波动转化为一种利息收入结构。

上文提到的 Snowball 自动赎回或鲨鱼鳍结构是比较典型的方式，还有一种 OBPI 策略（基于期权的投资组合保险策略），其核心就是将资金投入收益资产（流动性挖矿）中，并将取得的收益（治理代币）投入期权中，在获得基础收益之上通过期权杠杆获得一个向上的且相对安全的受益弹性。

这其中还有基于挂钩资产收益增强的，非对称结构增强的（上涨时受益更多，下跌时亏损更少）等结构，我们会在后续文章为大家揭秘这些期权结构的神秘内核。

我们可以看到，期权衍生工具最有价值的意义并不在于杠杆交易本身，而在于将资产的风险特征可以进行定制化的切割和再组合，传统金融市场中很多高净值客户已经很习惯向证券公司或基金公司根据自己的风险偏好和收益结构定制风险可控收益更高的结构化产品，但提供产品的资管公司对用户的财产门槛要求往往非常高。

对于方兴未来的 DeFi 市场而言，目前用户仅能接受通过 Deribit 等中心化交易所进行标准化期权合约杠杆炒作的程度，且受困于市场深度等问题，还远远没有探索打开期权真正的价值和魅力。

但这也同时还要求 DeFi 市场出现具有竞争力的去中心化场外衍生品协议和市场，只有通过场外衍生品市场，用户才可以通过低门槛的平台，定制个性化的期权产品，打包出更多具有创造性收益结构的结构化产品，帮助 DeFi 和流动性挖矿释放更广阔的市场空间。 (责任编辑：admin)