项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

项目的主要经营变量主要是两点：1. 其加密生态和稳定币对现实商业世界的渗透速度如何，这决定该项目最重要的叙事是否可以成立以及持续；2. 其稳定币和 DeFi 生态的实际运转情况如何，在用户、项目增速上是否拥有比其他主链生态有更快的发展速度。以上两点都可以通过其稳定币规模、交易量，以及主要生态应用的数量和业务数据进行观察和衡量。

项目的管理和治理方式是什么？DAO 水平如何？

项目已经建立了比较系统的治理框架，其 治理论坛 用户发言活跃，提案的更新也比较频繁，提案的投票量占比也较高。初步观察，其 DAO 的发展状态良好。但项目目前的代币持有量相当集中，需要考虑其中心化问题。

估值水平

首先需要承认，对公链项目进行估值比较，远比对一个 dApp 或一个 DeFi 项目来估值要困难得多。

对于 DeFi 项目，我们可以根据它创造整体收入的能力（PS），或是创造利润的能力 (PE）在不同的项目之间进行比较，因为他们更像企业，创造着实打实的现金流。

而公链生态则像一个共和国，或许我们可以用 GDP 来衡量一个国家的综合实力（尽管这是极为粗糙的），但是目前尚缺少对各条公链上所有 dApp 的总产值（总收入）进行统计的数据工具，我们唯一能拿来进行直观比较的，或许只有链上活跃地址数或转账数，而这种比较得出的结果甚至更为粗糙，因为不同公链的机制和交易成本不同。

我们认为短期内决定公链价值的将是其生态内创新的速度，因为这意味着这个生态在未来有可能会提供更多满足用户的创新，创新与创新之间的组合性，也将产生意想不到的化学反应，让这个生态变得越来越繁荣。然而创新水平并没那么好衡量，或者说我们缺少大多数公链在这方面的数据统计支持。

对于 Terra 的估值评价，我们认为目前采用其与自己过往数据进行横向比较的方式更为合理，用来评估的指标可以是：Luna 代币的流通市值 /Terra 生态的 TVL，如果我们把 Terra 看做一个去中心化金融综合体，链上的 TVL 类似于这个金融机构的 AUM。

然而无奈的是，我们并没有找到 Terra 足够久的，可以纵向比较的 TVL 数据来进行对比。

我们目前可以找到的拥有较久历史的 Terra 公链数据如下：

由此看来，Terra 最近的估值上升过快，其目前估值水平在处在 2021 年整体估值的高位，估值水平仅次于 2021 年 5 月初的高位。 (责任编辑：admin)