图 5 2020 年底通胀回升，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

图 6 2020 年底铜和石油价格上涨，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

为了应对新冠疫情对美国经济造成的巨大影响，美国政府在 2020-2021 年连续通过多部财政刺激法案。在 2020 年，美国通过了三轮财政刺激，新增财政赤字总规模超过 2 万亿美元，占 20 年 GDP 的 9.7%，包括 2020 年 3 月底通过的 CARESACT，4 月底通过的 PPPHCE 和 8 月初通过的第二批失业金发放计划（LWSPA）。2021 年，美国新任总统拜登和美财长耶伦通过「9000 亿美元刺激计划」和《美国救助计划法案》，总金额高达 1.9 万亿美元，规模超过 GDP 的 8.7%。其中 2021 年度对个人补贴和救济的比例（47.1%）远超过 2020 年的水平（26.8%），合计达近 9000 亿美元，成为美国历史上对居民直接补贴力度最大的年份。

图 7 2020 年疫情政府补贴政策

图 8 2021 年疫情政府补贴政策，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

美国 1.9 万亿美元的财政刺激政策有望加强改善经济预期，带来美国更大规模的国债发行，美债供给压力的上行将主要反应在利率的上行之上。另外，财政的过度刺激对商品供需两端的不平衡加剧，将拉动美国核心商品通胀上行。从商品需求端来看，财政补贴将导致个人和公司的收入增加，从而推动商品消费；然而，在商品的供给端，过度的失业补贴将挤出低薪就业岗位，从而使工业生产恢复缓慢。对商品的需求明显大于供给，无疑将拉动美国核心商品的通胀上行。

图 9 2021 年美国 PCE 同比上升，资料来源：Wind，欧易 OKEx 研究院

根据美联储于 2 月 19 日向国会提交的《货币政策报告》显示，联邦公开市场委员会将联邦基金利率维持在接近零的水平，以便在更长时期内实现 2％的最大就业率和通胀率。联邦公开市场委员会（FOMC）自去年 3 月以来一直将联邦基金利率的目标范围维持在 0% 到 0.25%，并在 8 月份发表的修订案中重申了短期内通货膨胀率维持在 2%，并有望在一段时间内温和的超过 2%。因此，市场打消了货币政策在短期内改变的念头。 (责任编辑：admin)