对于相当多的 DEX 代币（乃至含回购机制的 CEX）而言，估值模型如下：

*TVL : 锁仓量；

*日均换手率 (流动性效率): 日均交易量 /TVL；

*费率 ：日均总费用 / 日均交易额；

Earnings 年均盈利能力：TVL 日均换手率*费率；

*Mktcap/TVL ：市值相对 TVL 指标；

*P/E = Mktcap/Earnings = Mktcap/TVL / 日均换手率 / 费率。

对 Uni、Sushi、Hegic 等项目而言，Mktcap/TVL 常见为 0.2-0.5。

XDEX 多元池优化后，日均换手率 (流动性效率) 在数学模型上会提高 50%。因此选择了 2.5%（0.5% 渠道分润）的费率。市场的 P/E 更加稳定的，因此更低的（日均换手率*费率）能够提高 Mktcap/TVL 到合理的 0.4-0.6 区间。

4. xDeFiLabs 如何设计 XDEX 代币经济模型

4.1 XDEX：利益权衡

早期流动性低于 5%，团队与投资人 20% 上下，挖矿大于 70% 是 XDEX 团队为任何项目进行的建议（包括自身）

4.2 XDEX：解锁周期

对于 xDeFi 项目而言，XDEX 的分批解锁提供的现金流久期采用了普通池 6 天，投票池 60 天，投资人 135 天，核心创始人 540 天的设计，也就是说「随着久期的增加，特定群体需要做出相应的服务周期承诺，以获得平稳的现金流收入」。相比于 Sushi 和 Filecoin 的延迟解锁设计，XDEX 解锁周期快了不少。

为了忠实遵守协议，XDEX 设计了 xHalfLife，使得挖矿者、投资人与团队的可解锁上限一直受到智能合约的控制，已经投入在具体使用中。

4.3 XDEX 关于公平

XDEX:ETH:DAI 收益很高，解锁很慢，用户可以有选择的参与支持新币种参与挖矿，新币种池会因为池的体量更小，持有新币的风险更高而获得更高的收益。参与 LP 时间越久（而不是临时性买的票越多），用户能获得越高的投票权。投票可以决定哪些池支持 XDEX 挖矿奖励。

4.4 XDEX 估值体系

在 XDEX 精心设计的多元资产池挖矿条件下，不管 XDEX 的 TVL 达到何种程度，我们都有理由认为 Mktcap/TVL 在 0.4-0.6 区间是非常合理的。XDeFi 团队还发现，Mktcap/TVL 在某些项目的某些阶段超过 1，这是由于项目高速发展的预期使得用户不愿意卖出代币导致的。对 XDEX 团队研究者而言，如果 Mktcap/TVL 超过 1，最佳方式应该是卖出一部分项目代币（压低了 Mktcap），将这类资产配平到资产组合参与挖矿上，增加 TVL，使 Mktcap/TVL 这个关键指标回到合理区间。这个策略对于大部分项目都是有效的，可以有效判断项目是否被高估，因为如果用户比投资人更热情，项目就容易低估，投资人比用户更热情，项目就容易高估，而 DeFi 领域这两类人群互相转化是很容易的。

综上，xDEX 多样化的多元组合资产池做市和创建功能，以及以不同的速度分批发放代币奖励和激励忠诚度的机制，用各种方式刺激尽可能多的用户（而不是靠吸引少数控制巨大财富的人）参与 DeFi 的积极性，产生巨大的虹吸效应。 (责任编辑：admin)