撰文：Parker Lewis，Unchained Capital 业务拓展负责人

　　编译：Perry Wang

　　自比特币 2009 年诞生以来，一切都变了。比特币是完全自愿的，它不受任何人的控制，它给所有人提供了一种可以存储和转移价值的能力，承载这一价值的货币不会被操控。比特币或许不是人权、自由和追求幸福的同义词， 但对于选择把比特币作为一条更好的路径的人而言，它是一项根本的、不可剥夺的权利。

　　尽管人们基于不同的理由看重比特币，但它始终吸引着那些看好这种强大工具所赋予的自由的人士，尤其是在一个充满着永无止境的经济灾难的世界。

　　这个世界究竟怎么了？

　　随着全球金融体系的脆弱性和不稳定性日趋明显，各国央行首脑和政界人士竞相为频频报警的经济提供更多刺激。我们不要忘记，金融体系的不稳定不是刚刚浮现，而是多次出现。现在再次浮现的结构性问题与 2008 年金融危机时存在的问题其实是相同的。

　　在这次石油战和全球疫情之前，回购融资 （repo funding） 市场在 2019 年 9 月出现过断裂。危机不是什么神秘预言，而是早已出现在回购融资市场。即便不是近期事件的加速推动，全球金融体系也可能因为其它偶然的「不可抗力」而引爆其表面繁华下的层层危险：一个高度杠杆化的金融系统在任何重大压力下都会一溃千里。

　　其实在全球因疫情而锁国 （由政府加剧的恐慌） 之前，美联储已经向回购市场提供了大约 5000 亿美元的紧急资金。现在这些举措成了火上浇油。

　　让人震惊的不只是资金规模，它还清楚地表明，在渐进主义的曲折措施之后，情况正在失控。

　　在美国股市最初的暴跌后，美联储紧急降息 50 个基点；股市再次暴跌，美联储又紧急宣布向回购市场渐进投入 1.5 万亿美元短期资金 （1-3 个月） 。股市再次暴跌，三天后美联储正式宣布 7000 亿美元的量化宽松计划，直接购买 5000 亿美元的美国国债和 2000 亿美元 MBS （住房抵押贷款支持证券） 。与此同时，短期利率下调了 100 个基点（一路奔向 0 利率） 。

　　然而，股市还是暴跌，信用市场乱套，美联储随后作出「不惜一切代价」的回应，宣布无限量的量化宽松措施。

　　美联储前所未有的最激进三项措施在短短 10 天内出台。最新的行动更是史无前例：美联储将开始在二级市场购买公司债券，还将参与公司信用融资的一级发行。并将 MBS 的购买范围扩大到商业性 MBS （商业地产类） 。另外，美联储还建立了一个便利工具来发行 ABS （资产支持证券） ，以购买学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款等。

　　所有这一切都没有标明数目，只是一个不惜一切代价的承诺。如果它不那么郑重其事，事情就好玩了，但真正的问题是，如果美联储能掌控局势，那它为什么如此倒行逆施呢？如果它了解问题的严重程度，为什么在十天之内计划变动如此剧烈？

　　无止境的量化宽松是福是祸？

　　先不要操心后事如何，这已经说明美联储控制不住局面了。为什么要宣布 7,000 亿美元的量化宽松计划，如果它已预料到这一招没用？这是一个经典的猜测和检验 （guess and check） 游戏，只不过这一次的后果永远无法检验了 （只有即时的市场反应） 。

　　关键问题是，经济危在旦夕。

　　美联储有无限现金。

　　明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 于 2020 年 3 月 22 日在 CBS 电视台《60 分钟》节目

　　若要给银行放款，我们只需要用电脑将他们在美联储账户的数字调大就可以……与其说借款，不如说更像印钱。

　　美联储前主席伯南克于 2009 年 3 月 15 日在《60 分钟》

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