总交易量和费用收入之间可能存在这种脱节，这就是为什么我们不能仅依靠协议收入来查看全部情况的原因。比如说，一家 DEX 的月交易量达到了 1 亿美元，但它有可能不向用户收取交易费用，显然，它未来产生现金流的潜力会大于 0。

Maker 最近的协议收入很低，因为大多数抵押品类型的稳定费为 0%，但是来自 4.2 亿美元原始抵押资金的潜在现金流却很高。

第 3 层：协议划分总收入流，并将其分配给市场中的各个参与者群体

由于协议收入份额直接分配给了市场参与者，而不是单个利润最大化的实体，因此经常会有人拿合作社来类比协议。这就是为什么没有一个简单的方法来定义一个全面的「收益」指标——协议的利益相关者比企业的股东更加多元化。

协议收入分配

对分配协议收入的四类参与者进行分类是有意义的：

1. 任意供应方参与者（LP、贷方、矿工，keeper/ 清算人）；
2. 任意需求方参与者（DSR 存款人、Nexus Mutual 索赔人）；
3. 拥有代币的供应方参与者（PoS 验证者、0x MM、Keep 签名者）；
4. 代币拥有者；

如果将收益分成分配给最后两类参与者之一，则协议代币是一种生产性资产。也就是说，代币本身，或代币与某些服务相结合，授予持有者对未来现金流的索取权。

今天比较常见的是，协议会将 100% 的收入分配给「任意」的供应方参与者，在这种情况下，提供服务不需要原生代币，收入份额也不会根据服务提供商持有 / 质押原生代币进行分配。在 DeFi 协议中，这种服务通常是某种形式的流动性提供。比如 Balancer 和 Uniswap V2 中的 LP 分配了全部协议收入。

大多数 PoW 链具有类似的动态，其中所有费用收入均分配给不拥有代币的供应方：矿工。我们可以将比特币矿机视为挖矿硬件形式的未来 BTC 的「staking」优惠券，这就是为什么 BTC 不会被归类为生产性资产的原因。挖矿硬件享受到了 100％的协议收入，而不是代币本身。

对于作为生产性资产的代币，最常见的模式是将协议收入的一部分作为红利支付给代币所有者。Buy & burn （买 & 燃烧）机制，就像股票回购，在经济上等同于获得股息并用它来购买更多的股票。而当代币与协议收入一起烧掉时，有效红利将支付给所有代币持有者。

Staking 奖励是股息的另一种形式，与 buy&burn; 模式不同，这种股息只支付给代币持有者，而参与者还额外提供了一种供应方服务：通过质押原生资产来锁定资本。 (责任编辑：admin1)