312 极端行情下 DeFi 市场清算额，来源：DeBank；TokenInsight

TokenInsight Research 收集并统计了 6 个主流借贷平台在 2020 年上半年的清算额，结果如下图所示。ETH 暴跌后，所有借贷平台在 3 月出现清算量激增。3 月 6 家平台共计清算量为 4246 万美元，其中 Maker 平台的清算量高达 1875 万美元，占比 44.16%；其次是 Compound，其 3 月清算量为 1365 万，占总清算量的 32.15%。

2020 年上半年 DeFi 主流借贷平台清算额，来源：DeBank；TokenInsight

机遇突现，Compound「流动性挖矿」引爆市场

TokenInsight Research 对 2020 年上半年 6 个借贷平台的借贷量进行研究，结果如下图所示。Compound 在前五个月下降趋势明显，市场借贷份额从 20% 左右最低跌下 10%。6 月「流动性挖矿」模式的爆热将 Compound 推向了高潮，借贷份额从 5 月的 11.21% 跃升到 70.12%。

头部借贷平台月度借贷量变化，来源：DeBank；TokenInsight

受 Compound 的影响，Maker 的借贷份额从 5 月的 73.44% 跌至 22.86%；Aave 的份额也在 6 月跌下了 5%。可以说，Compound 新激励模式的推出一举改变了 DeFi 借贷市场的格局。

目前流动性挖矿已成为 DeFi 借贷生态的新风向，下表整理了当前推出该新产品的主流借贷平台。

流动性挖矿典型代表，来源：TokenInsight

TokenInsight Research 预计，下半年 DeFi 借贷类项目将维持迅猛发展的状态，类似 Compound 的项目将如雨后春笋。但投资者需警惕市场高速发展伴随的项目滥发，去中心化借贷仍有诸如安全性、流动性、信用等潜在风险存在，市场将维持机遇与挑战并存的状态。

借贷平台借款利率调整是市场供需的显现，TokenInsight 选取了 2020 年 5 个主流资产在 Compound 平台上的利率变化如下图所示。

Compound 平台各资产贷款变化，来源：DeFiPulse；TokenInsight

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