很明显你会发现能够参与到套利的资金越来越少，同时如果如果溢价长时间没有回复，铸造出的 DAI 会持续产生稳定费。如果 DAI 长时间保持溢价，无法低价买回DAI 偿还债务，资金就无法退出，资金占用所产生的机会成本同样不容忽视。

　　所以我们可以看到 DAI 无法实现顺畅、低摩擦的发行，当市场急需流动性时，无法快速扩大供给平复市场溢价。

　　二、DAI的改进版QIAN

　　QIAN 是 ForTube 发行的稳定币，价格锚定人民币，同样使用超额抵押模式，目前支持 ETH、HBTC、YFI、WBTC、BUSD、YFI 等十余种资产抵押生成 QIAN。

　　从区块链浏览器可以看到 QIAN 持币地址数很少，同时也没看到有什么使用场景。但据了解，Fortube 将会通过在 Curve 进行流动性挖矿来分发其治理代币，而挖矿必须使用QIAN，Fortube 想要通过流动性挖矿提升 QIAN 的持币地址数。

　　QIAN 同样基于超额抵押模式，但不同的点在于铸造 QIAN 没有稳定费，甚至当 QIAN 需求旺盛时，还会对铸币人进行激励，以提升其供给量。

　　QIAN 的激励来源之一是利用沉淀资产提供闪电贷服务所创造的收入，如果激励不足，还会注入对外开发支持的服务费，生态项目股权等的收入来提供激励。

　　这里有一个核心是，其不依靠 QIAN 来赚钱—所以在 QIAN 体系里没有稳定费，而是把重心放在了如何扩大 QIAN 的使用场景上，想要把 QIAN 打造为公众基础设施。

　　当对 QIAN 的需求攀升产生溢价时，将会通过激励刺激更多资金进入，增加供给，加之没有稳定费，这无疑减小了供应端的摩擦成本。

　　但和 DAI 一样的问题是，套利资金同样要面临资金利用率低，溢价长期维持时资金的机会成本等问题，同样无法形成良性的循环套利。

　　还有就是 QIAN 发行了治理代币，但因为 QIAN 体系没有稳定费，所以目前治理代币只有治理价值，无法捕获到现金流。但治理代币却同样要承担 MKR 类似的兜底角色，这可能会影响到用户的持币意愿。

　　三、新型稳定币发行模式Lien

　　Lien 是一种全新的稳定币发行模式。

　　在 Lien 体系内可以使用 ETH 铸造 LBT、SBT 两种资产。LBT 是波动资产，承担 ETH 下跌的全部风险，适合高风险偏好人群持有。SBT 是稳定资产，不承担风险，价格不会波动，所以可以使用 SBT 生成稳定币 iDOL，SBT 和稳定币之间可以无滑点兑换。

　　生成的 LBT 和 SBT 也可以兑换成 iDOL，所以如果只想获得稳定币，当 LBT、SBT都换成 iDOL 后，你会发现你的 ETH 可以全部换成稳定币，不需要抵押资产，从而相比超额抵押模式提高了资金利用率。但有一点要注意，如果全部换成了稳定币，如果 ETH 价格上升，你将无法兑换为等量的 ETH，反之你会获得更多的 ETH。 (责任编辑：admin)