• 　　系统开始时基于100％的抵押品，这意味着要铸造FRAX，每个FRAX需要1 USDC。但是，如果这低于100％，则需要存入等量的FXS（FRAX SHARE）。想一想，你可以存入0.9 USDC和价值$ 0.10的FXS，而不是存入1 USDC。它并不是真正的抵押品不足，因为你仍然需要存入至少1美元的价值，但是它并没有过度抵押。

• 　　现在，随着时间的流逝，如果FRAX的价格高于$1，则抵押率每小时降低0.25％。如果FRAX的价格低于$1，则抵押率每小时增加0.25％。

• 　　最终结果是，该系统可以变成90％的抵押品，这意味着仅需存入90％的USDC，而10％的FXS即可创建。

　　但是，这不是帮助FRAX保持peg的原因。这里的关键部分是，任何购买并持有FRAX的人都可以用价值1美元的USDC和/或FXS赎回它。这意味着peg可以更坚固，因为套利者可以在价格低于1美元时购买便宜的FRAX，然后以1美元的实际抵押品赎回它。同样，如果FRAX的价格超过1美元，则可以套利，以1美元的价格铸造1份FRAX，然后以1.10美元（或上面的peg价格）出售。

　　尽管FRAX模型确实朝着正确的方向发展，但仍然存在一些主要问题：

• 　　目前，FRAX仅支持USDC，这意味着在某些方面它是USDC的wrap。FRAX v2尝试通过引入FRAX债券来增加波动性货币。

• 　　FRAX无法有效地用于杠杆（如MakerDAO或ARCx），因为存款人无法保证会收到确切的抵押金额和类型的抵押品。假设FRAX旨在成为主要的MoE交换币，这可能是可以的。但是，像其它币一样，FRAX稳定币的主要受益者是FXS持有人，他们将越来越有能力通过其FXS铸造FRAX。

　　我认为围绕早期持有者的最后一点是困扰所有算法稳定币的事实，那就是事实是，它们丰富了早期持有者，却以牺牲后期持有者为代价。最终，这将阻碍他们的真正采用能力，因为后期采用者将成为早期采用者的退出流动性。

　　5. ARCx

　　尽管ARCx并不是要成为算法稳定币，但它会尝试从上述所有方面吸取教训，将其纳入新的稳定币模型中，该模型可以通过针对不同类型或新型的DeFi抵押品发行信用来提高生产效率。这里的想法是，您是否可以将算法货币政策整合到信贷发行工具中，以创建一个新的用例？

　　与现有的算法不同，这是一种根本不同的模型，因为它的目的完全不同，它不是投机游戏，而是一种为各种资产释放流动性的方法。未来是稳定币的多元宇宙，赢家不会全力以赴。

　　到目前为止，在我们的研究中，我们缩小了三种不同的杠杆来维持peg汇率，我们将在接下来的几周和几个月内尝试测试这种peg汇率的方法。杠杆如下：

• 　　利率-借入/铸造稳定币的成本。类似于大多数DeFi平台。 (责任编辑：admin)