有待研究的问题

自Facebook牵头提出Libra项目以来，稳定币和CBDC的创新和监管在全球范围内加速，极大丰富了我们对区块链将如何影响支付系统的认识。展望未来，这个领域有哪些需要研究的问题，有哪些问题将决定这个领域的发展方向？本文提出八个方面的问题。

第一，对基于非足额储备的单一货币稳定币的监管。基于非足额储备的单一货币稳定币为发行机构提供了铸币税，但伴随着货币创造，影响了国家的货币主权，而且难以应对集中大额赎回，是潜在的金融风险来源。

第二，单一货币稳定币在密码资产交易所以外的应用。单一货币稳定币能否走向主流用户和主流支付场景，提供类似PayPal、支付宝和微信支付等的用户体验？这将是稳定币的终极检验。

第三，一篮子货币稳定币作为跨境结算币的前景。Libra2.0将一篮子货币稳定币作为高效的跨境结算币，但这方面需求到底有多大？一篮子货币稳定币代表了人类构建超主权货币的最新努力。国际货币基金的特别提款权（SDR）作为超主权货币，使用限于国家（toG）之间，有价值储藏功能，但没有交易媒介和记账单位功能。一篮子货币稳定币能否延拓到toB和toC场景，能否发展出交易媒介和记账单位功能？

第四，支持DvP和PvP的跨链技术。纯粹的跨链技术可能发展没那么快，以「走廊网络」为代表的具有一定中心化色彩的经济学解决方案的作用将越显重要。

第五，零售型CBDC的清算和结算安排。如果个人和机构（含商业银行）的零售型CBDC交易，都第一时间体现为中央银行CBDC系统的更新，就相当于中央银行面向公众提供实时全额结算服务，与商业银行和银行卡清算组织都无关。

第六，非银行支付机构在零售型CBDC生态中的地位。这个问题有以下维度：非银行支付机构能否与中央银行交易以获取零售型CBDC？能否面向用户提供零售型CBDC兑出兑回服务？能否面向用户提供零售型CBDC钱包服务？能否接受用户用零售型CBDC的充值？非银行支付机构App能否关联零售型CBDC钱包（支付由非银行支付机构App发起，但付款通过零售型CBDC钱包）？

第七，跨境支付使用批发型CBDC还是零售型CBDC。将来究竟选两条路径，从各国试验看尚无定论。

第八，稳定币和CBDC的可编程性。稳定币和CBDC天然具有可编程性，能支持丰富且智能的应用场景，使金融走向智能化。但「CBDC+智能合约」，可能使CBDC承担除货币基本职能（交易媒介、记账单位和价值储藏）之外的社会经济功能，进而影响货币的通用性和流动性。预计「稳定币+智能合约」将先于「CBDC+智能合约」。DeFi领域对密码资产可编程性的应用，将为「稳定币+智能合约」和「CBDC+智能合约」提供有益参考。 (责任编辑：admin)