第五，跨境支付中的资金流是通过银行账户体系进行的，特别是通过代理银行的账户。跨境支付中的信息流，则是通过SWIFT报文系统进行的。跨境支付对银行账户体系的依赖，以及资金流和信息流的分离，是理解区块链改进跨境支付的关键。

数字货币分类

本文聚焦于能有效承担货币基本职能（交易媒介、记账单位和价值储藏）的数字货币。

这个方向很难成立。在市场价格低于锚定价格时，算法中央银行型稳定币会发行折价债券来回收稳定币。但如果市场对稳定币失去信心，债券会很难发出去。即使发行出去，债券发行价相对面值会有很大贴现，降低回收流动性的效果。而且债券到期时，还会伴随流动性的净投放。

区块链作为金融基础设施

主流的稳定币。

法定货币Token化有三个核心特征。第一，用Token代表法定货币，用Token交易代表法定货币支付。第二，Token基于法定货币储备1:1发行，不会伴随着新的货币创造。第三，Token发行人确保发行在外的Token有充足的法定货币储备作为支撑，并且确保Token与法定货币之间的1:1双向可兑换。第四，Token与法定货币之间的双向兑换，涉及银行账户体系与Token账本体系之间的协同。

根据Token发行机构以及法定货币储备存管机构的性质，法定货币Token化可以分为3种情况（表1）：

表1：法定货币Token化分类

央行数字货币在支付体系已经很发达的情况下，为什么还要讨论法定货币Token化？区块链在支付系统的应用，到底改变了什么，没有改变什么？

有说法认为，区块链代表了复式记账法之后最大的记账革命。这个说法似是而非。资产、负债和现金流等概念有经济学、法律和会计等方面的深厚基础。技术的演变使资产、负债和现金流等具有新的形态和记录方式，会计记账也从手工走向电算化。但这些都不会影响复式记账法的原理，区块链也不例外。不仅如此，复式记账法可以为DeFi这样内生于区块链的活动提供精细的分析工具。

区块链改变的是产权和交易的记录方式。

稳定币

基于非足额法币储备的稳定币在常态下可行，并有货币创造和铸币税。法定货币储备的目标是保证稳定币发行机构在用户赎回稳定币时，能给付法定货币。足额储备是实现稳定币全额兑付最直接、有效的办法。但根据大数定理，稳定币的用户不可能全部在同一时刻赎回。理论上，不需要持有100%的储备就能应付大多数时候的稳定币赎回需求。此时，多发行的稳定币没有法定货币储备作为支撑，但也满足了稳定币用户的需求，相当于「凭空」发行了一部分稳定币。这些稳定币在现实世界中有购买力，就对应着铸币税的概念。

对货币当局而言，合法合规的单一货币稳定币主要是一个支付工具，不会有货币创造，不影响货币主权，金融风险可控。因为区块链的开放特征，单一货币稳定币会拓展货币在境外的使用，从而强化强势货币的地位，侵蚀弱势货币的地位。比如，一些经济和政治不稳定的国家已经出现了「美元化」趋势，合法合规的美元稳定币会进一步增强这个趋势。 (责任编辑：admin)