增发，资本化和增长

　　许多密码学货币圈子的文化都把「数量膨胀（inflation）」与「价值稀释」联系在一起。在货币的世界里，这可能是对的。但注意，通胀和通缩都是货币学概念，在资本的世界里并不能直接套用。在资本世界里，发行可参与治理的股份，是将一个公司的权益资本化的关键。发行股票，是获得增长所需资本的最便宜的办法。举个例子，对于初创公司来说，发行股票可以帮助创始人以低成本获得人力和金融资本（人才和钱）。

　　股票的发行也跟你如何获得扩展业务所需的资源相关联。哪怕更加去中心化的系统，比如 DAO 和协议，也都是如此。我们都知道，可以用发行的代币来补偿一个密码学货币网络的多种多样的参与者和多种多样的资源投入：给制造者补偿工作量付出、给用户补偿持续性的购买、给投资人补偿资本投入和流动性贡献。在所有情景中，增发都通过增加系统的资本来帮助基础价值成长，最终，这种成长会反过来变成更高的代币价格。

　　并不是说，不增发就没有成长，但如果 一丝 增发也没有，那就没有那么强的动力向这个系统持续注资。作为一个代币持有者，比起完全没有稀释，可能有稀释你会更愿意增加自己的贡献。而销毁掉这种激励比不稀释还要糟糕，因为你既提高了代币持有者的参与权，但又没有要求他们增加投资。而且，当销毁代币并没有导致代币单价以（与销毁率）相同的比例提高时（其实大部分情况都没那么理想），销毁实际上会降低这个网络的整体市值。

　　随着时间推移持续减少股票或者 token 会遏制资本化，就像通缩的货币会遏制消费一样。如果销毁率一直高于基本价值的增长率，你实际上是以牺牲流动性和长期价值为代价、持续集中所有权，最终可能导致系统 资本耗竭（decapitalizing）。明智的股票增发，比起死盯着「稀缺性」不放，要好得多。举个例子，你可以重新放出库存资产、持续性地激励生产资本投入，或者卖掉库存资产来筹集金融资本，甚至用作贷款的担保品。我们必须放弃这样的想法：自动地提高稀缺性就意味着更多的价值。

　　与其销毁代币，不如想出一个更具创造力的办法来重组资本循环。

　　Buyback and Make

　　总结一下我们的观点：回购是将利润均分给资本代币持有者的好方法，但销毁限制了网络再投资自身的能力。「Buyback and Make」则是一个替代性方案，使用一套自动做市商机制来维持回购和增发的好处，同时避免销毁的坏处，也不会永久性增加代币供应量。我们可以用一个网络持有的 Balancer「smart pool」来实现一个协议仓库，既能用作自动化的回购机制、代币发行池，又能化身流动性提供者。（译者注：Balancer 是一套自动做市商机制。） (责任编辑：admin)