这篇文章重点介绍DeFi服务。DeFi服务允许存入ETH作为抵押来获得稳定币DAI的贷款。贷款过程实现去中心化管理，并由计算机程序设定的规则和激励机制来监......

　　这篇文章重点介绍DeFi服务。DeFi服务允许存入ETH作为抵押来获得稳定币DAI的贷款。贷款过程实现去中心化管理，并由计算机程序设定的规则和激励机制来监督。借款人可以存入这些稳定币来赚取收入，将其兑换为现金或使用其来对ETH和其他加密资产进行杠杆投资。

　　DeFi贷款的收益非常亮眼，但它们与ETH价格的关系值得关注。

　　以太坊上的DeFi借贷服务需求与ETH价格呈逆向关系。当ETH价格下跌时，锁定在DeFi中的ETH数量会增加。

　　如果这种明显的关系持续存在，这可能表明周期性使用DeFi贷款的用户可能仅限于现有的ETH持有者中的一小部分。也就是说，现有的DeFi贷款产品可能不足以吸引新用户使用以太坊。

　　这一分析中的早期采用者是ETH的长期持有者，他们这样做是相信ETH的价值会在未来实现增长。如上所述，对于此类投资者，DeFi贷款提供了一种赚取收入或挪腾资本的方式。

　　其中一些用途，例如赚取收入的存款和兑换现金，可能在价格下跌期间大幅出现，这解释了ETH价格与锁定在DeFi借贷服务中的ETH之间明显相反的关系。价格下降增加了被迫卖出的成本。

　　杠杆买入可能是一个例外，DeFi贷款的支持者如是说。MakerDAO智能合约负责人Mariano Conti对CoinDesk Research表示：“ DeFi在创造的是一个良性循环，其中具有较高风险承受能力的投资者锁定ETH来产生Dai并杠杆做多ETH。”

　　目前，Maker是ETH存入量最大的DeFi借贷业务，其最低抵押率为150％，这意味着需要价值150美元的ETH作为抵押才能借入价值100美元的DAI。这个比率所暗含的杠杆率为1.67倍。

　　像BitMEX，火币和OKEx这样的衍生品流动市场对包括ETH在内的加密货币提供高达100倍的杠杆率。有了这些选择，有多少做多ETH的投资者可能选择DeFi贷款进行杠杆交易呢？

　　很难想象尚未开始进行加密货币投资的借款人会选择这样做。普通的借款人会购买ETH来获取价值低于ETH的现金贷款吗？可能会吧，如果DeFi贷款方能够接受非加密货币抵押的话。这可不是小事。

　　Multicoin Capital的执行合伙人Kyle Samani说，“我看到许多初创公司都在使用身份类型解决方案来减少抵押要求，但我认为，要有效地影响市场，还有很长的路要走。完成这项工作要解决很多棘手的问题。”

　　至于DeFi借贷中ETH价格与存入的ETH数量之间的逆向关系，如果它持续存在，这可能表明这种业务在使用上接近极限。如果这种逆向关系被打破或逆转，那么这可能表明DeFi借贷的确找到了能够将其以及以太坊推向更广阔的市场的用例。