虽然质疑流动性挖矿的长期可持续性以及该计划结束后会发生什么是合理的，但在某种程度上，无论牛市还是熊市，资本都将具有粘性，因为随着 DeFi 参与者寻求获得协议的本地代币，他们将有永久的动机使用该协议……只要本地代币具有市场价值。

代币经济学

目前，授予 COMP 持有者的唯一权利是治理。与竞争对手 Aave 不同，COMP 在底层协议的功能中没有扮演任何角色 (比如，COMP 持有者无法捕获协议产生的收益，而 Aave 本地代币 AAVE 允许持有者通过质押的方式来保护协议并捕获 AAVE 代币增发奖励和协议费用)。相反，COMP 更类似于我们在 TradFi (传统金融) 中看到的一种不支付股息的股权。

尽管如此，一些投资者竟然完全忽略了代币经济学。

特别是 Compound，需要注意的一个重要指标是其供应计划。

上图：COMP 的供应计划，图源：Messari

COMP 的供应上限为 1000 万枚，分配方式如下：

• 42.3% (4,229,949 COMP) 分配给协议用户 (4 年释放完)

• 24% (2,396,307 COMP) 分配给 Compound Labs 公司的股东

• 22.25% (2,226,037 COMP) 分配给创始人 & 团队 (4 年解锁)

• 3.72% (372,707 COMP) 分配给未来的团队成员

• 7.75% (775,000 COMP) 分配给社区用于通过其它方式推进治理

尽管有固定的 1000 万代币总供应量，COMP 的流动通胀率 (即预计 12 个月之后的 COMP 供应量除以当前的供应量) 为 30.57%。

这是一个很高的数字，尤其是考虑到只有 29.6% 的增发量会流入到该协议的储备金库中 (这部分代币实际上是从流通中移除了)，而剩余的 70.4% 的 COMP 通过流动性挖矿直接分配到公开市场中。

虽然 COMP 的分配有助于该协议吸引和维持流动性，但也给代币本身的价格带来了下行压力，因为收益耕作并立即卖出 COMP 代币的用户给它带来了持续的卖压。这可能是为何 COMP 代币的表现相对于 ETH 表现不佳 (COMP 今年迄今只上涨了 61%，而 ETH 今年迄今上涨了 152%)，而其它 DeFi 蓝筹股 (如 MKR 和 UNI) 的表现则优于 ETH。

在熊市期间，这种情况甚至很有可能加剧，因为此时收益耕作者们会没有什么动机来维持 COMP 奖励的价值，从而进一步推低价格。虽然 COMP 的分配量在未来三年内将会减少，但由于没有根本性的供应量下降来帮助缓冲这种冲击， (责任编辑：admin)