当然，真正的问题是：

　　Celsius拿人们的存款做什么来提供10%以上APY的回报呢？

　　让我们来了解下Celsius最大的投资之一——对stETH的4亿美元投资。

　　stETH是什么？

　　stETH，或“质押的ETH”，代表一个单位的以太坊，存放在以太坊的新的权益证明信标链上。让我来解释一下：

　　1. 以太坊正在从工作量证明(主区块链)升级到权益证明(信标链)。

　　2. 你可以通过Lido Finance质押你的ETH，并获得stETH作为回报。在这个过程中，你可以获得4%的APY收益。

　　3. 问题是：在以太坊升级到权益证明后的6-12个月内(2023年或之后)，你才能正式将你的stETH兑换为ETH。

　　4. 有一个办法是：你可以用流动性池将你的stETH换成ETH。流动性池是一篮子ETH和stETH代币，有助于促进代币交换(参考这篇文章：如何提供流动性？)

　　事情是这样的：

　　1. Celsius向stETH投入了4亿多美元，其预计加密货币牛市将持续下去。

　　2. 结果熊市来了，stETH的投资者变得坐立不安。他们中的许多人开始将stETH换成ETH，包括3AC和Celsius。最终，流动性池里没有ETH了，所以也就不可能实现交换了。

　　3. stETH相对于ETH的价格开始下跌。Celsius剩余的stETH的价值大幅下跌，无法足够快地交换为ETH。

　　与此同时，Celsius的储户开始要求归还资金，而Celsius没有钱。人们都有同样的担忧，但Alex Mashinsky却不以为意：

　　Mike，你知道有谁无法从Celsius提款吗？

　　为什么要传播FUD和错误信息。

　　如果你为此付出了代价，那就让所有人知道你在哪一边，否则我们的工作就是一起对抗Tradfi…

　　——@Mashinsky

　　就在上述推文发布的第二天，Celsius宣布暂停170万客户的提款：

　　一家以“银行不是你的朋友”而建立声誉的公司，其风险比银行要大得多。

　　2022年加密信贷危机的后果

　　所以事情就是这样的。

　　1. 作为散户投资者，你将资金存入Celsius等CeFi借贷平台，为了获得10%+APY收益。

　　2. 然后，这些平台将你的钱贷给3AC，并将其投资于UST、GBTC和stETH等风险资产，以追求更高的收益率。

　　4. 在UST和3AC崩溃后，CeFi平台无法再归还你的钱。

　　这一系列肮脏的事件是由一些主要加密机构的贪婪和鲁莽造成的——他们是一个本应该去中心化的领域中的知名人物。

　　所幸的是，实际的去中心化金融平台(如Aave)在很大程度上没有受到这次崩盘的影响。

　　然而，不幸的是，这对数百万被坑害的散户投资者来说并不是什么安慰：