图示5 2012周期—扩张

在经历了包括丝绸之路关闭在内的挫折之后，中国禁止银行处理比特币交易，以及Mt.Gox黑客攻击盗取85万比特币，举几个例子，比特币的价格在第二年下降了约80%，2017年12月16日达到峰值。Mt.Gox黑客攻击是最后一次也是最大的一次漏洞利用，标志着这一周期牛市阶段的结束。价格下滑的同时，投资者对该资产类别的信心也在动摇，许多较新的资产类别也是如此。新参与者离开了该行业。那些留下来的人继续建设、发展中心化实体的复杂资产托管和新加密技术。可以说，2012年的市场低迷周期中，最重要的项目是以太坊。

以太坊的诞生开启了通向各种可能性的闸门，而不仅仅是简单的发送和接收数字资产。而之前的创新具有逐步提升的特点，如更大的区块和更快的出块速度，以太坊引入了“智能合约”的力量，这将允许创建高级应用程序，如去中心化交易所、借贷平台、娱乐和链上的NFT。这一创新使其成为可能在去中心化区块链上编程应用程序，提供高级功能，而不仅仅是转移代币。虽然以太坊于2015年正式推出，但在此之上创建的应用程序，需要几年的熊市建设才能获得吸引力。

2016-2019 ICO实验与DeFi的诞生

在此期间，情绪恢复，以太坊带来了更多可编程加密。首次代币发行（ICO）作为筹款工具和诈骗机制，获得了极大的关注度。许多散户共同投入数百万美元购买代币，以支持愿景和

最终无法实现的项目。在兴奋的高峰期，项目可以通过网站和未知团队筹集1000多万美元的种子资金。此外，加密交易所BitMEX推出了永续合约（PERP）

–传统金融市场中不存在的创新期货产品

–为交易员提供利用杠杆进行交易的新方式。杠杆交易

毫无价值的ICO代币只会加剧疯狂的价格行动。

从2017年10月到2018年，宏观驱动因素，如量化紧缩和贸易争端，导致新兴市场和风险资产（比如：加密）的出售。ICO平仓也抹去了市值的很大一部分。

加密技术的总市值从7000亿美元降至1000亿美元，尽管非常惨痛，但持续的抛售并没有扼杀市场。相反，由于资金流向山寨币和ICO代币，比特币在市场的主导地位，下跌至历史低点。

尽管价格表现平平，但许多如今代表产业的大多数核心去中心化应用，是在这一时期启动的。例如，自动化做市商Uniswap，一年前由以太坊创始人Vitalik提出的概念，它做到了无许可资产交换比以前的任何产品都更高效。Aave，借贷协议，也是在此期间创建的，标志着第一个应用程序之一允许储户通过使用智能合约的借款赚取利息，这些协议扩展了以太坊的功用，并通过新用户的采用，奠定了DeFi夏天的基础。 (责任编辑：admin)