Laboure 认为，可从“非理性因素”与“理性因素”两个角度来看。

他认为，前者主要由心理因素主导——“比特币的价值将继续涨跌，取决于人们认为它的价值，”Laboure 认为这种现象即“小叮当效应”。换句话说，“比特币的价值完全是基于一厢情愿的想法”。

“理性因素”主要有四点：

• 供需关系：以比特币为例，供给是有限的，大约90%的比特币已经在市场流通。而机构、企业和消费者对比特币的需求也在增长。因此，价格存在上行压力。（换句话说，“饥饿营销”）

• 流动性：与整体价值和流通中的比特币数量相比，比特币的流动性较低。德银调查显示，在过去三个月中，用作支付手段的比特币数量不足所有比特币交易的2%。

• 持仓高度集中：0.04%的地址持有超过60%的比特币，前十个地址持有大约6%的代币。相比之下，包括 Square 和 Coinbase 等公开持有比特币的上市公司仅持有比特币总供应量的1.2%。（换句话说，有庄家）

• 各平台、交易所缺乏通用标准：数以百计的加密货币交易所以不同的费用和报价运作。

除此之外，Laboure 还提及，监管因素的作用也不可忽略。

短期冲击剧烈，长期不排除上涨可能

近期，数字货币市场日益动荡，部分数字资产对冲基金和贷款机构破产消息屡屡传出。

Laboure 认为，加密货币近期的“自由落体”可能会持续下去。由于没有类似股票定价模型的通用模型对此类复杂资产进行定价，叠加数字货币市场高度分散，加密货币世界的“流动性危机”仍可能持续。

同时，考虑到美联储紧缩周期仍未结束、欧洲央行尚未启动加息政策、日本央行面临的市场压力甚至在加剧传统避险市场的动荡，叠加近期市场对经济衰退担忧加剧等宏观因素，投机市场面临的冲击非常大。Laboure 表示：

“额外的宏观经济冲击可能会冲击加密货币近期的低点，并重新点燃DeFi（去中心化）生态系统的传染风险。”

长期来看，Laboure 认为，考虑到比特币与风险资产间的高度相关性，若标普500指数年底回升至4750点，以2022年来比特币与该指数日频率数据下1.45的beta值计算，比特币有回升至2.7万美元上方的可能。“但即便如此，仍不到去年11月峰值的一半”，Laboure 写道。