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交易所仍然是BTC的主要交易场所，因此，以进来的代币流为特征可以改进我们关于市场对波动性和回撤反应的观察。下图仅显示每周流入（红色）或流出（绿色）交易所的净流量超过总交易所余额 1% 的情况。 回顾最近的重大事件： • 在 2018-2019 年的熊市中，每周流入量 >交易所总余额 1%以上的情况持续了一个多月。 • LUNA 崩盘，净流入量达到了交易所总余额的4%以上。 • 当前市场的这一指标返回了 -2.8% 的净流出量，类似于 COVID 崩盘后的流出量。 因此，尽管价格走势严重下行，但本周交易所余额的净余额消耗率仅为 2.8%。  接下来，我们可以通过已实现的利润和亏损程度来表现交易所流入量的盈利情况。过去一个月交易所流入量主要是已实现亏损，总规模超过市值的 1.5%。 然而，这超过了 2021 年 5 月至 7 月的抛售量，其严重程度约为 2018-2019 年的熊市和 COVID 崩盘中的极低点的一半。  总结与结论 自 2021 年 11 月的历史最高价以来，BTC市场现在经历了两个不同的投降阶段。第一阶段是由Luna Foundation Guard强制出售超过8万 BTC 触发的，第二阶段是在本周通过链上和链下大规模的全行业去杠杆化触发的。 矿工现在面临着巨大的财务压力，BTC 交易接近估计的生产成本，收入远低于年平均水平，哈希率明显低于历史最高价。本周整体市场已经实现了超过 70 亿美元的损失，作为额外卖方，长期持有者贡献了约 17.8 万比特币。
正如我们在最近几期的文章中所讨论的那样，BTC市场参与者全面处于或非常接近历史财务痛苦阈值的最高点。由于被逼卖家似乎推动了近期的大部分卖方，市场可能会开始关注未来几周和几个月内是否会出现卖方疲惫的信号。
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