所以储备现在由大量的 LUNA 以及 LFG 的 BTC 储备组成。Terra 社区完全相信，它的中央银行现在财力雄厚，牢不可破。

但在第二季度初，由于对通胀的担忧、风险资产和加密市场开始抛售，LUNA 与 UST 市值的比率迅速下降。

1 月中旬之后的 LUNA 市值。资料来源：CoinMarketCap

这种下跌在 5 月 9 日达到了拐点。为了应对更大的宏观抛售，一些大型鲸鱼从 Anchor 撤出大量头寸，并通过 UST 最大的链上 DEX -Curve 抛售他们的 UST。这些销售额的规模（快速连续数亿美元）使 UST 脱离了它的挂钩。

这引起了恐慌。越来越多的 Anchor 用户开始提取和出售他们的 UST，将其兑换为 LUNA 并将 LUNA 出售为现金。LUNA 在几个小时内从 $220亿 跌至 $110亿，市值缩水 50%，超过了 100% 的抵押贷款门槛。

UST 现在突然抵押不足。

随着 LUNA 价格的下跌，UST 于 5 月 9 日（红线）脱钩。来源：TradingView

市场反应剧烈。在 UST 和 Anchor 完全燃烧之前，Anchor 存款人争先恐后地退出。随后发生了全面的银行挤兑。这种抛售热潮导致了剧烈的脱钩，并大举压低了UST。

由于用户急于撤出，Anchor 的总存款在 5 月份暴跌。来源：Anchor协议

LFG 拥有数十亿美元的 LUNA 和 BTC，拼命想买下正在出售的 UST，但无法阻止抛售潮。当链上侦探发现 LFG 将 BTC 持有的 1.4B 美元转移到 Binance 时，整个市场因担心 BTC 被市场出售到一个已经混乱的环境中而陷入困境。最后，正如许多人所警告的那样，UST 根本没有多元化——恐慌时期加密资产的相关性已经达到 1，而 BTC 的暴跌导致 LUNA 进一步下跌。

Do Kwon 和 Terra 社区预计，恢复挂钩只是时间问题。许多人认为，支持 LFG 的巨额资本——数十亿美元的 BTC 和 LUNA，加上 Jump Trading、三箭资本等的既得利益，使 Terra 大到不能倒。

但在接下来的几个小时和几天里，UST 挂钩随着 LUNA 价格逐渐下跌。

自 5 月 8 日以来的 UST/USD 汇率。来源：CoinMarketCap

有传言称巨额追加保证金，以及暴露于 LUNA 和 UST 的基金和做市商不得不进行抛售。整个市场步调一致地下跌。

随着越来越多的UST被赎回LUNA，为了满足所有的赎回，LUNA不得不以越来越快的速度被打印出来。最初，LUNA 对其铸币率有一个每日上限（足以每天赎回约 2.9 亿美元），但为了清除积压，验证者投票决定释放这个上限并加快铸币速度。但市场无法消化这种抛售。Terra 的算法发行机制使其进入恶性通货膨胀的漩涡，就像一个第三世界国家固执地印刷贬值的货币以偿还其债务人。 (责任编辑：admin)