永续期货正日益成为交易的首选工具，这一趋势在下面的优势图表中可以清晰地看到:

蓝色代表的永续掉期交易量相对于期货总交易量占据主导地位，目前显示出92.4%的显著优势。随着市场突破上一个周期达到的有史以来最高价值2万美元，这一比例从2020年12月的75%的主导地位上升。

粉色代表了同样的主导概念，但是用于期货未平仓量，自2020年12月以来，其主导地位从50%上升到超过66%以上。

从许多方面来看，这一趋势是可以预见的，可能是以下几个关键因素的结果：

永续掉期与现货指数定价更接近，从而使交易者更容易、更直观地管理头寸和杠杆。

与实物商品相比，与数字资产相关的存储和交付成本较低，抵消了日历期货的许多好处。日历期货给对冲风险和为实物商品的未来生产和交付成本定价提供了有用的工具，但是对于比特币来说，这些成本接近于零。

这种趋势也体现在期货杠杆率上，该比率仍处于结构性上升趋势。这反映出市场越来越倾向于将资金优先配置到永续掉期市场而不是日历期货。目前，永续掉期的未平仓量相当于比特币市值的1.3%，正接近历史高位。

然而，值得注意的是，过去两周所有期货市场的总杠杆率实际上有所下降（从4月初的2.1%下降到现在的1.9%）。因此，尽管永续掉期未平仓量相对较高，但日历到期期货的资本和杠杆总的转移量更大，导致了整体杠杆率的净下降。

收益率和波动性继续压缩

尽管永续掉期的杠杆率不断上升，但所有期货市场的杠杆率都在下降，这表明相当数量的资本实际上正在离开比特币市场。上述交易量的下降进一步支持了这一趋势。

如果我们看一下永续掉期融资利率，我们可以看到，在2022年的大部分时间里，可用收益率非常低，并且几乎没有方向性偏差。这与2021年上半年以及8月至11月的超看涨的长期猜测以及2021年5月至7月的极端看跌时期形成鲜明对比。

如果我们将永续融资利率折合成年率，并将其与日历期货中可用的三个月滚动基准进行比较，我们可以看到资本流出比特币市场的可能原因。

期货市场的收益率已经压缩至略高于3.0%的水平，这几乎不高于10年期美国国债的收益率（2.9%），并且也显著低于美国最近的CPI通胀率8.5%。交易率下降和未平仓量下降很可能是资本从比特币衍生品流出，向更高收益和潜在更低的感知风险机会流动的征兆。 (责任编辑：admin)