比特币衍生品市场的收益率、隐含波动率和交易量继续缩减，导致资本流入总量下降。链上交易量也一直低迷，但更有建设性的中长期基本趋势开始发展了。

整个比特币市场的波动性和交易量继续缩减，价格仍在3.8万美元至4.2万美元的盘整区间内。本周，市场价格再次小幅下跌，从42,893美元的高点回落，并跌至38,728美元的一周低点。

近三个月来，该市场一直在日益狭窄的价格区间内交易，导致期货市场现金套利交易的收益率处于历史低位，同时交易量持续下降。本周，期权市场定价的隐含波动率也跌破了60%，远低于2021年大部分时间80%以上的波动率。此外，尽管高价值（1，000万美元以上）交易的趋势日益增长，以及与外汇流入和流出相关的宏观交易量下降，但是链上的交易量仍然低迷。

在本期中，我们将重点关注比特币市场发展中的一些大趋势，包括：

在期货市场上，交易量缩减，隐含期权波动率低以及滚动基差收益率在期货市场中的收益率持续低于3%。所有这些都导致资本流出比特币市场，因为投资者在其他地方寻求更高的回报。

永续期货市场的优势持续提高，因为这些工具显然已经成为杠杆的首选来源。

然而，随着大型交易（1,000万美元以上）的优势日益提高，链上结算量不断下降。

交易所相关流入/流出量与总交易量之间的周期性差异。这伴随着网络利用率的潜在转变，并为比特币的基本隐含估值提供了潜在的建设性逆转。

永续期货主导地位正在上升

在过去五年左右的时间里，比特币衍生品市场已经迅速发展成熟。它已经从2017年小部分的现货交易转变为现在代表了市场定价的主要场所。目前，期货交易量是现货市场交易量的数倍。

尽管如此，自2021年1月以来，期货总交易量一直处于大规模下滑状态。在2021年上半年，日交易量通常在700亿美元至800亿美元之间，然而，在目前的市场上，期货交易量下降了59%以上，约为307亿美元/天。在2021年10月至11月期间，几乎没有上涨，尽管价格创造了历史新高。

期货市场未平仓量也明显低于牛市高峰期时，目前徘徊在150亿美元左右，永续期货和日历到期期货之间的比例为2:1。目前的未平仓量与2021年5月至9月期间的水平相似，但是仍比4月和11月创造的225亿美元以上的峰值低36.8%。