在这之后，Coinbase 的借贷产品上线可能要大大推迟了。

Coinbase 的首席执行官 Brian Armstrong 对此曾公开表示，「我们致力于遵守法律。但有时法律是不明确的。因此，如果 SEC 想要发布指导意见，我们也很乐意遵循。如果 SEC 能在整个行业中平等地执行，那就很好了。」

在这里，这位首席执行官确实提到了加密监管中相当重要的一个问题：「法律并不明确」。

早在 2017 年 7 月份「The DAO」听证会事件后，美国政府便提出由美国证券交易委员会 SEC 进行通证市场监管。在加密这一新的领域，SEC 使用了美国现有的证券法，对可能适合证券监管的通证纳入到现有监管范围，并称之为「证券型通证」，简称 ST，而对一部分不适合证券监管的通证则划归为「实用型通证」，简称 UT。

从那之后，美国现有加密监管框架以 Howey 测试来进行 ST 的界定，但该概念本身存在模糊的空间，大部分数字货币强调自己的 UT 属性，监管便常年以来处于了灰色地带。

2019 年以来，一部分数字资产发行人选择在发行前于 SEC 进行注册登记，以避免由代币定性而可能产生的监管问题。

不过，加密社区主流的观点坚持认为，加密资产与证券并非同一属性。

在这样的监管环境下，加密领域所涉及的相关诉讼发生频率并不算高，大部分被告人往往会选择赔款和解。例如，这周，美国 SEC 就对 Media Group Inc. 和 Saraca Media 进行指控，称其非法发行了未经注册的数字证券 G-Coins 或 G-Dollars，该诉讼以被告需统一支付 5.39 亿美元赔款而收尾。

2020 年下半年以来，去中心化金融项目频出，DeFi 所带来的分布式金融理念在快速扩展，整个加密市场创新速度几乎是空前的。加密货币市场创新速度之快、监管难度之高，也让 SEC 在加密监管上的实质性进程略显迟缓。

今年 4 月份，恰逢 SEC 换届，加密领域对新一届 SEC 期待颇高。同时，一路高涨的加密市场似乎让 SEC 明确监管进程更为迫切了。

一个最明显的案例是拜登政府 8 月份提出的基础设施法案。该法案就加密税收一事提及了「经纪人（broker）」定义，围绕这一概念，加密行业与议会展开多轮对话与沟通，对于该定义是否涉及软件开发商、加密矿工、节点运营商、去中心化交易所等问题做出激烈讨论。这说明了，美国监管层也需要时间对新生事物进行理解与消化。

在这样的监管背景下，目前众多也在不断呼吁 SEC 细化对加密货币的监管。参议员 Elizabeth Warren 就在近期对 SEC 提出了加密货币交易所中断、高交易费、金融包容性等细分问题。

现有的监管规则或是真的不够用了。

SEC Gary Gensler 主席也在本周二之后频频发声，据外媒报道，这位主席目已向参议院作出保证，正在快速制定一套规则来监督动荡的加密货币市场，同时平衡对于创新的保护。 (责任编辑：admin)