已经允许 ETH 和 token 作为抵押品的应用，可能也会允许 ETH 的 LP 头寸+他们已经用作抵押品的相同 token。从理论上讲，允许 ETH + 已批准的抵押品 token 的 LP 头寸作为您的应用程序的抵押品几乎没有风险。

　　对于像 Aave 和 Compound 这样的借贷协议来说，这甚至可能是更好的风险管理实践做法，因为 LP token 的名义价值会随着时间的推移而增加，并提供两种资产的多样化，而不是一种没有任何额外风险的资产，因为他们已经接受这两种 token 作为抵押品。

　　如果 ETH LP 头寸成为 DeFi 应用程序的一种有利的抵押形式，这将对 ETH 产生巨大的好处，因为 ETH 占每个 LP 头寸的一半。

　　随着 DeFi 复杂性的增加，ETH 的利用率也会随之提高

　　具有超大可组合性风险的 DeFi 应用程序将通过专注于以太坊上最无风险的资产来控制它。因此，ETH 将从利用大量可组合性的金融产品中发现巨大的利用率。

　　我预计，随着 DeFi 的成熟和有货币总量的乐高积木可供选择，总可组合性的数量（无论你想如何衡量）只会增加。随着衡量 DeFi 总兼容性的幅度增加，我预计 DeFi 中的 ETH 利用率也会相应增加。

　　随着 DeFi 结构变得越来越大，ETH 将成为将其整合在一起的资产。

　　以太坊上的所有道路都通向 ETH。

　　除了在协议级别发现的 ETH 的超强属性之外，DeFi 还在进行无情的竞争，以使 ETH 成为最具资本效率的资产。这些应用程序需要赢得这场竞争才能保持相关性。众所周知，竞争对消费者有利……而对消费者有利的方式是使他们持有的资产更具资本效率。

　　每一种资产都是不同的，每一种资产都以不同的量捕捉到 DeFi 竞争的这些积极外部性。衡量以太坊上的不同资产在多大程度上能够抓住这些资本效率的尾巴，很可能就是协议水槽论（Protocol Sink Thesis）的同义词了。

　　深入协议汇的资产从 DeFi 的资本效率进展中获益更多。风险更小、更可信的资产是应用程序更好的抵押品。一个资产越能成为抵押品，它就越能抓住 DeFi 资本效率的尾风。

　　猜猜看，什么资产在协议汇中跌得最深？

　　ETH。ETH 设定了协议汇的底线。以太坊上最无风险、无信任的资产最能抓住 DeFi 的顺风，而这个资产就是 ETH。

　　DeFi 正以不可阻挡的速度前进，它的眼睛盯着资本效率，而以太坊是 DeFi 实现其目标的最佳资产。

　　当以太坊协议忙着把 ETH 变成超稳健的货币时，以太坊的应用层同时也在努力让它成为世界上最有资本效率的资产。

　　当您可以用更少的资本实现相同的财务结果时，资本就会流向实现资本效率的资产。如果需要 10 美元才能达到 1 美元 ETH 所能提供的相同结果，那么购买和持有资产就是明智的资本管理，可以让您以最少的资本实现目标。从资本效率的角度来看，ETH 可以为您提供的可选性将是压倒性的。 (责任编辑：admin)