这里需要列美联储、银行、美国财政部和你的 T 字表。首先美联储在实施量化宽松政策前，银行的资产端有大量的国债作为它的资产配置，投资者手里也有美债。

　　美联储收购银行和个人的国债，并支付给他们存款。由于个人没有办法开户在美联储，美联储向个人或者非银机构买国债是将钱付给这些出售国债主体的代理银行，比如摩根大通。那么摩根大通收到了美联储给他的准备金存款以后，在投资者的账上记一笔存款。

　　因此，美联储的资产端+国债，负债端+存款（准备金）

　　与此同时，银行和个人的资产端因为出售了国债，

　　银行的资产端-国债+存款（准备金）；

　　个人的资产端-国债+存款

　　接着，美国财政部发行了新的国债。按美国的法律规定，美国的一级交易商是要在一级市场认购美国国债的。美国财政部发行多少美债，一级交易商就得承接多少美债。因此，银行的准备金（印出的钱）又变成了美债，它可以自己持有美债，也可以出售给客户。那么当银行在增加美债的过程当中，他的存款和准备金被花掉了。这些钱流到了财政部的存款账户上。此时，财政部的账已经做平了。

　　美国财政部负债+国债（是银行和投资者所购买的美债)；

　　美国财政部资产+财政部存款

　　银行资产-准备金+美债

　　然后，美国财政部要实施撒钱政策，向个人发放补贴，用以刺激经济复苏。

　　美国财政部资产-存款

　　个人资产+存款

　　关于美联储 QE，你会发现美国的金融体系就是一个货币创造的循环，它的资金就在金融体系里面空转，与实体经济没有任何的关系。当你收到了财政部给你存款补贴以后，有两种选择：第一种是傻傻的拿着这个存款在美国享受接近于 0% 的存款利息，第二种选择就是把它配置到更高风险的资产当中（比如说数字资产以及中概股美股的一些科技股）。其实美联储去年总共增发了有将近 4 万亿美元的货币，如果算上银行体系贷款创造出来的存款的话，去年的整个流动性创造应该是历史之最。当投资者面对去年整个风险资产市场是不需要动脑筋的，因为只要是资产都在涨。

　　接着给大家讲讲最近美元流动性的问题。从这张 hard money data，我们可以看出货币增加了多少。这张图的蓝线是流通中的美元现钞，从 2008 年到 2020 年，这条蓝线它一直在上升。据美联储的数据，它每年的增长速度为 900 亿美元。

　　我们可以看到去年银行存款准备金一年增长到了 4 亿美元，这是一个非常惊人的数字。因为美联储 13、14 年间，准备金的水平也才 2 万亿左右。目前 4 万亿的水平就相当于所有的金融机构的存款翻了一倍，如果资产价格不翻倍，它还合不合理？这只是在美联储表里的货币，我们还没有计算商业银行的情况。 (责任编辑：admin)