比特币魔力的终结？传统金融机构涉足加密货币领域(2)

加密货币原生衍生品交易所最独特的功能之一是使用比特币作为抵押品，这也是造成其价格波动的最大原因之一。目前我们已经认为这对这个行业来说是理所当然的了，但是反向永续合约背后的数学逻辑则加剧了比特币的波动性。正如许多其他人所提到的，以及最近在6月的FTX摘要中Nibbio的量化交易员Clarens Caraccio所提到的，总体增量（净敞口）随着比特币价格的变化而变化。利用Clarens文章中的示例，我们可以看到在各种价格范围内1 BTC vs 10,000美元带来的不同反应。

在大家纷纷抛售，不确定性变得更高的时期，BitMEX多头头寸的delta则下降得更快，这意味着交易者需要提供更多抵押品以保持其先前的杠杆比率或面临更高的清算风险，从而加剧了波动。今年3月12日BitMEX的清算带来的大瀑布就清楚无比地表明了这一现象。比特币整体的价格在48小时内从9,000美元跌至3600美元，BitMEX上近17亿美元的比特币被清算，这使得BitMEX上比特币的价格比几乎其他所有交易所的价格都要低。当时，比特币1个月的实际波动率已飙升至近200％，而1个月的隐含波动率则高达180％。在随后的几个月中，随着交易者们开始从BitMEX撤出资金，现货需求超过了衍生品价格需求，比特币的波动性至此已经大幅降低。此次比特币价格崩盘后，随着各种加密货币开始进入现货买卖和其他衍生品交易所，BitMEX的市场主导地位急剧下降。BitMEX的市场份额下降了近33％，因为交易者找到了其他可以用USDT和在DeFi中交易的新产品。在BitMEX之外，由USDT作保证金的交易所联盟团体开始吞噬市场份额，进一步抑制了比特币的波动性，尤其向下（价格下跌）的波动性。去中心化金融（DeFi）侵蚀中心化金融领地（CeFi）我第一次从Defiance Capital的Arthur Cheong口中听到这句话（DeFi eating CeFi，去中心化金融侵蚀中心化金融领地）时，我对DeFi是什么还毫无概念，也不知道有谁会去使用这个玩意儿。 2017年的时候，大家如果对DeFi有了解的话，也仅限于IDEX和EtherDelta，最多也就是个还比较粗糙的可用的UI。然而，到2020年，通过各种保留了巨大价值的项目和协议，DeFi实现了彻底重生。就目前而言，DeFi项目的锁定总价值（TVL）超过120亿美元，而这几乎是上一年其价值的20倍。

此处我们要讨论的重点并非DeFi，也不是要探讨DeFi未来前景几何，是否能发展壮大（虽然DeFi的发展前景确实不错），而是DeFi对比特币波动性的影响。 3月12日的那次大崩盘后，部分市场投机者似乎找到了一种新的方式来对加密货币的未来进行投机获利。DeFi市场的锁定总价值达120亿美元这个数字，既显示了DeFi对关注度的捕获能力（从BTC衍生品交易中吸取了关注度），也代表着可能已经吸引到了进入比特币市场的资金。就Wrapped Bitcoin（WBTC，以太坊上锚定比特币的ERC-20代币，按照 1 WBTC = 1 BTC 比例发行）而言，总计就已经超过10亿美元的价值，进一步扩大了比特币衍生品市场的交易量。 DeFi还为持有加密货币获取收益铺平了道路。通过流动性挖矿（yield farming）或提供流动性（ liquidity providing），用户能够通过Bitcoin或其他资产产生真实的收益。这也并不一定是新事物，因为BlockFi和其他借贷部门已经创造了可提高收益率的加密货币产品，这些产品都会抑制这些加密货币的波动性。但是，流动性挖矿和这些产品的本质上的区别在于，流动性挖矿可以在不需要中央授权的情况下随时获取链上收益。因此，DeFi在某种程度上巩固了零风险获取比特币收益的想法，并进一步降低了整个比特币生态系统中的波动性。比特币魔力终结？无论曾有多么辉煌，万事万物终会落幕。继2019年夏季相关部门对BitMEX进行初步调查之后，今年政府部门终于对BitMEX进行了正式指控，大量比特币随之流出BitMEX交易所。若在以前那种体制下，此次事件应该会导致比特币价格剧烈波动，但是现在BitMEX的市场优势已经消亡殆尽，因此此类新闻也并没有给市场带来什么波澜。 (责任编辑：admin)

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