Uniswap 目前是去中心化金融（DeFi）领域最大的「交易所」。它给 DeFi 带来彻底的革命，带来数十亿美元的交易额，并激发了自动做市商 （AMM）设计的复兴。我在之前的一篇文章中解释了 Uniswap 的运作机制， 以及为什么 AMM 主宰了 DeFi 交易额。但我相信，Uniswap 被拆解，会是一件不可避免的事情。

我知道这么说有些耸人听闻。那么，在我眼中，Uniswap 之后会有什么样的新东西呢？

要想理解市场将走向何方，你需要先了解一下，Uniswap 绑定了如下四项关键功能：

去中心化的库存供应

费用固定模式（特别是，每笔交易都是 0.3% 的手续费）

始终开启的报价

其常数乘积定价函数 (x * y = k)

让我们依次来分析这些功能。如果你仔细研究每一个条件，你会明白，一旦这些功能不再捆绑在一起，而是拆解开来，链上做市的设计空间立刻会变得特别广阔。

去中心化的库存供应

假设你要启动一个新的 Uniswap 流动性资金池。一个新的 Uniswap 资金池就像一个新的做市商初创公司，和所有初创公司一样，它需要一些启动资金。因此，如果真想要做一个市场，如 REN/ETH，那么，你的资金池需要从去中心化的投资者那里筹资来建立库存。

你的新资金池会从任何愿意提供资金者那里收集 REN 和 ETH 的组合，这样一来，资产负债表就资本化了。如果该资金池是盈利的，这些投资者稍后可以拿回其投入的库存，还加上按比例索取的利润。这是一种无痛式的去中心化筹款——非常棒，完全合理。

Uniswap 从流动性提供者（LP）那里获得库存，LP 投入了资本，来源：Uniswap

但是，如果你摘掉你的「酷酷的加密赛博朋克」眼镜，戴上你的「做市商创业公司」眼镜，你会意识到这很奇怪。有哪家有前途的做市商会出售其全部股本，以换取库存？

在正常情况下，多数盈利的做市商都通过债务融资获取资金。想想看：如果你能可靠地获取 20% 的做市投资回报率，你多半会想获得一笔年利率 10% 的贷款，然后把利润留在自己的口袋里。但 Uniswap 不会为自己保留任何利润——至少现在没有（一旦它有了代币，利润就可能会在代币持有者和流动性提供者之间分配）。

假设你知道你即将创建的某个 AMM 池将有钱赚，如果你足够富有，你可以创建一个池，并全部注入自己的资金，然后将其锁定，它就不再接受去中心化的筹款。那是合理的，不是吗？如果你知道它会赚钱，你为什么要把它的股本分给任何想要它的人呢？ (责任编辑：admin)